炬光科技(688167)：业绩符合预期 激光设备行业长期

事件:

    炬光科技于2023 年2 月26 日发布2022 年度业绩快报公告， 2022 年年实现营业收入5.52 亿元，同比增长15.98%，归母净利润1.27 亿元，同比增长87.56%。

    投资要点:

    积极应对疫情等不利因素影响，持续提升盈利能力，实施股权激励彰显信心。炬光科技2022 年实现营业收入5.52 亿元，同比增长15.98%；归母净利润1.27 亿元，同比增长87.56%；扣非归母净利润0.84 亿元，同比增长72.42%。公司积极应对疫情等不利因素，持续提升盈利能力。（1）公司以技术创新驱动公司完善产业布局、拓展客户、发布新品，制造能力提升促使成本持续下降、驱动综合毛利率水平提升；（2）公司前期战略布局全球，在总部建立的共享服务中心以及信息化管理体系已日趋完善，经营效率逐步提升，在不考虑股份支付情况下期间费用率逐渐下降，2022 年公司实施限制性股票激励计划支付股份费用金额约1825 万元，若剔除股份支付影响2022Q4 实现归母净利润0.38 亿元，与2022Q3 水准相近；（3）公司加强闲置资金管理，理财收益增加。

    上游业务持续扩张，中游业务稳步推进。炬光科技中上游业务齐驱并进，推动公司整体收入与利润同步增长。（1）公司上游元器件和原材料业务包括光刻领域的光场匀化器、光纤激光器泵浦源的预制金锡氮化铝衬底材料以及固体激光器泵浦源的半导体激光元器件，具备产品优势和市场领先优势，业务不断扩大、收入增长较快；（2）公司中有业务应用于泛半导体制程的光子应用解决方案，在集成电路、先进显示、光伏、锂电等应用场景取得突破，相关业务有序推进。

    积极创新研发布局，激光设备行业长期向好。炬光科技积极布局研发新技术。（1）公司于2022 年12 月发布的具有超大矢高(Sag)的硅材料微光学元器件，可在0°~80°出射角下达到高达4mm 的矢高值(Sag)；而传统的硅光学元器件的矢高值(Sag)往往小于60μm，炬光科技提高了硅光学元器件所能达到的数值孔径（NA），创造出传统工艺技术难以实现的先进硅光学产品，为下一代硅光技术、生物传感、智能终端等应用提供颠覆性的解决方案。（2）2023 年2 月24 日公司发布用于蓝光半导体激光器的快轴准直器Blue FAC 300，有效焦距0.3mm，可应用于医药、照明、泵浦、薄膜加工处理等领域，能够实现高品质微光学透镜的规模化生产。随着全球激光加工产业链不断向亚洲地区转移，中国技术革新升级逐渐显现。未来伴随新能源汽车、消费电子、医美健康等终端需求的增长，动力电池、OLED、汽车、钣金、PCB 等加工设备的需求有望持续增加，激光设备行业长期向好。

    盈利预测和投资评级 根据公司业绩快报，我们预计2022-2024年公司营业收入有望达到5.52/9.49/13.90 亿元， 同比增长16%/72%/46%，归母净利润有望达到1.27/1.96/2.74 亿元，同比增长88%/54%/40%，对应2022-2024 年PE 分别为89/58/41 倍。炬光科技作为高科技创新企业，深耕激光产业多年，在经验积累与技术储备方面具有明显优势，业务覆盖产业链中上游，业绩有望持续增长。维持“买入”评级。

    风险提示 研发进展不及预期；核心技术人员流失；激光雷达推广应用不及预期；行业竞争加剧；疫情加重影响开工率。