赤峰黄金(600988)：坚持“以金为主”发展战略 打造境内外国际化布局

全国重点黄金企业集团之一。赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司,2012 年成功借壳上市,是全国重点黄金企业集团之一。目前主要从事黄金、铜等贵金属、有色金属采选业务。公司拥有独立的黄金、有色金属矿山,所属矿业子公司均为探矿、采矿、选矿一体化的矿山企业,境内矿山企业开采方式均为地下开采,境外矿山企业开采方式为露天开采和地下开采相结合。一体化产业链带来稳定的成本优势。

    坚持“以金为主”发展战略,持续提升业务专注度。公司在两大行业的营业收入占比不断优化,业务专注度持续提升,营业收入有所好转。公司资源综合回收利用板块的主营收入占比从2017 年开始逐步上升,在2022 年上半年达到了94.85%。从产品的角度看,在坚持“以金为主”的发展战略带领下,黄金在公司主营产品的营收结构中比重显著增加。黄金的营收占比在2019 年仅有14%, 2022 年上半年黄金营收比已高达83%。

    打造境内外国际化布局,海内外矿山项目进展顺利。2022年上半年,公司境内黄金矿业子公司吉隆矿业、华泰矿业、五龙矿业共拥有 8 宗采矿权和 14 宗探矿权,截至2021 年末保有黄金资源量约 52.57 吨;顺利完成海外并购,境外黄金资源储备实力增强。2022 年1 月,公司联合中非产能发展基金共同并购金星资源 100%股权。

    盈利预测与评级。我们预计公司 2022-2024 年EPS 分别为0.33元、0.64 元、0.94 元。基于2023 年EPS,参考可比公司估值水平,给予2023 年40 倍PE 估值,对应合理价值由24.55 元上调至25.6 元,维持 “优于大市”评级。

    风险提示。全国流动性超预期收紧,黄金价格波动风险;矿区未来稀土资源勘探、开发及生产有不确定性风险。