中微公司(688012)：营收规模快速扩张 关键刻蚀设备取得进展

事件：中微公司发布2022 年业绩快报，公司全年实现营收47.40 亿元，同比增长52.50%；归母净利润11.70 亿元，同比增长15.66%；扣非后归母净利润9.19 亿元，同比增长183.44%。

    ICP 与CCP 刻蚀设备业务高速发展：公司的CCP 电容性高能刻蚀设备出货量快速增长，得到众多客户的批量订单，市场占有率不断提升，累计已有2320 个反应台在生产线运转。中微公司的ICP 刻蚀设备自推出以来，不断拓展更多的应用范围，迅速扩大市场并收获批量订单，已应用在超过20 个客户的逻辑、DRAM、3D NAND 等各类芯片生产线中，发展势头强劲。

    多维布局拓展新市场：中微公司布局的薄膜设备和检测设备市场，是除光刻和刻蚀外的第三大和第四大设备市场。公司的MOCVD 设备产品是三五族化合物半导体制造的关键核心设备，应用于照明，大面积显示屏、功率器件、微显示等新兴领域，市场规模和应用领域扩展迅速。

    极高深宽比刻蚀设备取得进展：美国LAM 的极高深宽比刻蚀FLEX 系列设备，是制约国内3D NAND 扩产的最主要障碍；中微公司用于更先进微观器件制程的极高深宽比刻蚀设备，取得了可喜的进展，有望为公司贡献销售收入。此种设备的突破和放量，有助于中微的大客户恢复扩产，并强劲拉动自身业绩。

    投资建议：综合考虑限制措施对国内半导体产业影响，公司在手订单情况，公司核心技术目前的研发进度， 我们预计公司2022-24 年营收为47.40/65.44/87.34 亿元,归母净利润分别为11.70/16.15/22.31 亿元，对应PE 为55.45/40.18/29.08 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：半导体市场下行周期叠加海外供应风险，国内晶圆厂设备采购放缓；高端产品研发进度不及预期；行业竞争加剧。