曙光数创(872808)：液冷规模商用推动2022年营利齐升 数字中国规划打开公司发展空间

数据中心冷板及浸没相变式液冷技术获大规模商用，2022 年营收增长27%公司是一家以数据中心高效冷却技术为核心的数据中心基础设施产品供应商，产品按技术路径分为浸没相变液冷数据中心基础设施产品、冷板液冷数据中心基础设施产品及模块化数据中心产品三类，具体型号包括C8000 系列、C7000 系列、C9000 系列等。根据公司业绩快报，2022 年实现营收5.18 亿元（+27%）、归母净利润1.17 亿元（+25%），随着绿色数据中心及节能低碳技术推广，公司数据中心冷板及浸没相变式液冷技术得到大规模商用。我们略微上调公司2022-2024年的归母净利润预测为1.17/1.41/1.71 亿元（原值为1.13/1.37/1.67 亿元），对应EPS 分别为1.48/1.77/2.15 元/股，对应当前股价的PE 分别为27.5/22.9/18.8 倍，我们看好公司产能扩产后带来的业绩贡献，维持“买入”评级。

    “产业创新基地”预计2023 年二季度投产，获奖技术可使PUE 值降至1.04据公司公告，2020 年在莱西经济开发区投资建设的“曙光节能液冷产业创新基地”目前基本完成土建部分，各类生产设备正陆续进场调试，预计于2023 年二季度正式投产。该基地建成有助于降本提效、增强交付能力、助力新品研发。此外，公司近日收到由中国科技产业化促进会颁发的“第三届科学技术奖科技创新奖一等奖”证书，此次获奖的“高效全浸式液体相变冷却技术”是全球领先的高效低耗数据中心液冷方式，已广泛应用于全国多个数据中心，可使PUE 值最低降至1.04，为数据中心节能减排做出贡献，有助于提升产品竞争力和品牌影响力。

    政策引导下“东数西算”工程持续推进，数字中国规划打开公司发展空间近日中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，指出系统优化算力基础设施布局，促进东西部算力高效互补和协同联动，引导通用数据中心、超算中心、智能计算中心、边缘数据中心等合理梯次布局。整体提升应用基础设施水平，加强传统基础设施数字化、智能化改造。并通过创新资金扶持方式，发挥国家产融合作平台等作用，引导金融资源支持数字化发展。此背景下液冷技术替代风冷技术的趋势更加明确，数字中国规划打开公司发展空间。

    风险提示：数据中心基础设施行业市场竞争加剧风险、核心技术被替代的风险