海目星(688559)：下游应用拓展有效 盈利能力显著改善

事件描述

    公司披露2022 年业绩快报。2022 年，公司实现营业收入41.1 亿元，同比+106.9%；归母净利润3.8 亿元，同比+249.5%；扣非归母净利润2.9 亿元，同比+305.3%。其中，22Q4 实现营业收入17.4 亿元，同比+ 81.2%，环比47.6%；归母净利润1.6 亿元，同比+ 120.9%，环比+27.6%。

    事件点评

    锂电设备业务高增长，毛利率改善。受益于下游动力电池厂商加大产能扩张，动力电池生产设备需求增加，在手订单持续增长，报告期验收项目大幅增加。同时，公司持续加大研发投入，优化生产流程，提升内部运营效率，整体毛利率提升。

    TOPCon 一次掺杂设备中标率超60%。据官微，2023 年以来，公司多次中标光伏头部客户多个基地的全额订单，截至2 月15 日，TOPCon 一次掺杂设备已开标的项目公司中标率超60%。公司TOPCon 一次掺杂设备累计量产数量接近20GW，量产光电效率提升0.3%左右，未来有望提效0.5%。

    推出280Ah 储能电芯装配线。为满足储能应用市场对280Ah 产品性能提升和成本降低的两大诉求，公司推出了创新产品极耳激光焊接机，推广了极耳激光焊工艺应用。公司的280Ah 储能电芯装配线可根据客户不同的工艺路线，实现全自动装配线的非标定制等智造。据高工锂电，目前国内已超过20 家电池企业推出或规划280Ah 产品及匹配产能，包括宁德时代、亿纬锂能、海辰储能、鹏辉能源、国轩高科等。

    高在手订单规模形成业绩支撑。据业绩预告，公司订单持续增长，截至2022 年末，公司新签订单约77 亿元（含税），同比增长约35%；在手订单约为81 亿元（含税），同比增长约59%。

    盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.8/7.7/11.5 亿元，同比分别增长249.5%/100.8%/49.8%，对应EPS 分别为1.89/3.80/5.69 元，对应PE 分别为32.2/16.0/10.7 倍。维持“买入-A”的投资评级。

    风险提示：下游扩产进度不及预期；市场竞争加剧风险；市场拓展不及预期