骆驼股份(601311)：投资建设低压及储能锂电池生产基地 完善公司产业布局

事项：

    2 月28 日，骆驼股份发布公告，拟在襄阳高新区内投资68 亿元建设两处锂电池生产基地。为更好地满足差异化的市场需求，完善公司产业布局，公司拟在襄阳高新区内投资68 亿元建设年产1200 万套低压锂电池生产基地和10GWh 储能锂电池生产基地项目。项目一期滚动投资33 亿元，征地280 亩，建设年产400 万套低压锂电和2GWH储能锂电。项目二期根据市场需求和产能计划决定投资金额，计划投资35 亿元，征地250 亩，建设年产800 万套低压锂电和8GWH 储能锂电。

    国信汽车观点：骆驼股份是起动电池龙头企业（2022 年OEM 市占率49%、AM 市占率29%），布局铅酸电池循环产业链（生产-销售-回收-再制造）和新能源电池循环产业链，发力于前装、后装、海外三大市场。公司致力于成为全球汽车低压电池全方位解决方案龙头企业，从铅酸蓄电池、新能源电池、海外市场、创新孵化四维度明确发展目标，力争到2025 年在营收规模上“再造一个骆驼”，实现营业收入突破200 亿元的战略目标。

    本次公司拟在襄阳高新区内投资建设年产1200 万套低压锂电池生产基地和10GWh 储能锂电池生产基地项目，有利于更好地满足差异化的市场需求，完善公司产业布局。根据公司公告，2022 年上半年，公司12V 辅助锂电系统收到德国宝马项目定点；公司12V 锂电产品获得北汽福田、广州汇天、东风、吉利及部分造车新势力项目定点；24V 锂电产品获北汽福田、华菱、三一集团、徐工汽车等项目定点。

    由于2022 年全国多地疫情管控较为严格，影响了公司的交付周期与交付成本。我们下调盈利预测，预计2022/2023/2024 年公司的归母净利润分别为4.94/9.04/11.97 亿元，对应EPS 分别为0.44/0.81/1.07 元，对应PE 分别为21/12/9 倍，维持“买入”评级。