核心观点
在2022 年全国疫情防控形势严峻复杂的背景下，公司实现营收利润双增长。截至2022 年12 月31 日公司在手合同25.16 亿元，同比增长42.19%；2022 年新签合同31.76 亿元，同比增长28.42%，在手订单的执行周期约为1-2 年，公司充沛的在手订单为后续业绩发展提供有力支撑。十四五期间，国网与南网计划电网投资总额分别为2.24 万亿元、6700 亿元，预计配网侧占总投资比分别约60%、48%。配电网侧数字化改造升级成为电网投资的重要抓手，公司在数字电网领域可提供贯穿感知层、网络层及应用层的产品，2022 年公司成为唯一一家在国家电网、南方电网、蒙西电网三大主流电网用电信息采集领域招标中均有中标的企业，中标金额排名第一，行业龙头地位稳固。
事件
近日，公司披露年报，2022 年实现营业收入20.04 亿元，同比增长9.75%；实现归母净利润4.02 亿元，同比增长17.20%；实现扣非归母净利润3.87 亿元，同比增长23.81%。
简评
1、收入利润均实现同比增长，利润率提升。
2022 年公司实现营业收入20.04 亿元，同比增长9.75%；实现归母净利润4.02 亿元，同比增长17.20%。在2022 年全国疫情防控形势严峻复杂的背景下，公司实现营收利润双增长实属不易。公司盈利能力持续提升，2022 年毛利率达37.12%，同比提升2.19pct，归母净利润率19.97%，同比提升1.27pct，一是因为2022年公司通信网关类产品毛利率上升9.26pct；二是因为美元升值叠加公司海外收入增长带来汇兑收益约2218 万；三是公司管理效率提升，2022 年公司期间费用率下降0.44pct。
2、在手订单充裕，海外业务高速增长。
2022 年公司国内业务收入16.93 亿元，同比增长6.10%，国际业务收入3.01 亿元，同比增长34.84%。截至2022 年12 月31 日公司在手合同25.16 亿元，同比增长42.19%；2022 年新签合同31.76亿元，同比增长28.42%，在手订单的执行周期为1-2 年，公司充沛的在手订单为后续业绩发展提供有力支撑。此外，在国内外业务同步发力的背景下，预计公司2023 年新增订单预期积极。
3、新型电力系统建设持续推进，公司直接受益。
随着新能源装机占比的持续提升，为更好地消纳清洁能源，电网源、网、荷、储各方面均需做出相应的改造，需要监测的对象种类和需要采集的数据规模也将增加。国家电网、南方电网纷纷增大投资力度，加快新型电力系统建设。十四五期间，国网与南网计划电网投资总额分别为2.24 万亿元、6700 亿元。2022 年国家电网计划全年电网基本设施投资5012 亿元，首次突破5000 亿元，创历史新高。配电网侧数字化改造升级成为电网投资的重要抓手，“十四五”期间，国网配电网建设规划投资超过1.2 万亿元，占总投资比将超60%；南网配电网建设规划投资3200 亿元，占总投资比48%。公司在数字电网领域可提供贯穿感知层、网络层及应用层的产品，公司在感知层发展高精度电监测终端、智能化水气热传感终端等产品；在网络层，拥有通信芯片、通信模块和通信网关等；在应用层，拥有面向数字电网及数智城市等不同应用场景的能源互联网系统解决方案。2022 年公司成为唯一一家在国家电网、南方电网、蒙西电网三大主流电网用电信息采集领域招标中均有中标的企业，中标金额排名第一，行业龙头地位稳固。
4、盈利预测与投资建议：公司围绕能源流和信息流，提供能源互联网整体解决方案，助力传统电力系统向源网荷储互动的新型电力系统转型发展。产品覆盖感知层、网络层、应用层，其中，网络层的通信模块、通信网关等产品具有较强市场竞争力，且公司具备芯片能力。随着能源结构变化，数字电网建设加速，配电侧投资占比提升，通信模块及通信网关需求量有望提升，公司将充分受益。此外，随着城市数智化，智能水务等领域将成为新的增长点。我们预计公司2023 年、2024 年、2025 年营收分别为27.73 亿元、36.67 亿元、43.98 亿元，归母净利润分别为5.35 亿元、6.85 亿元、8.59 亿元，对应PE 分别为27X、21X、17X，维持“买入”评级。
5、风险提示：电网投资规模及进度不及预期；双模电表集采购推进不及预期，省网公司双模电表采购预算不增加导致利润率下降；用电信息采集技术路线发生变化时，公司若未能及时调整产品策略，可能导致在电网集采中份额下降；人民币升值影响海外市场毛利率；数智城市发展不及预期，数智城市参与者众多，竞争较为激烈；海外市场受国际环境影响，订单落地不及预期；台区智能融合终端、WFM 系列智能量测开关等新品在电网市场应用不及预期。
威胜信息(688100)：在手订单充裕 受益于新型电力系统建设推进
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