广联达(002410)：ROE成为建筑业国企考核指标 数字新成本有望进一步加速

国资委将实施新一轮国企改革深化提升行动，ROE 成为考核指标，效益效率成为核心要求

    2023 年开始央企的考核指标从“两利四率”更新为“一利五率”，指标上也更加关注于央企的盈利含金量和现金流安全，综合考察企业的竞争力和经营能力，未来效益效率将继续深化成为国有企业的核心指标。2023 年3月3 日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署，会议继续突出效益效率，聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值率等指标，强调有针对性地抓好提质增效稳增长，切实提高资产回报水平。

    建筑业企业中央国企占比高但ROE 持续向下，急需数字化提高盈利能力特级资质施工企业在建筑业总产值中占比接近40%，且特级资质企业中超过一半是央国企，“中”字头施工企业与省级施工国企是中国施工企业中的主力军，但2017 年以来整个建筑业企业盈利能力与盈利质量持续下滑，ROE 从2017 年的10.7%下降至2021 年的8.1%，净利率从2017 年的5.7%下降至2021 年的3%，接近腰斩。房企也同样盈利能力下滑严重，百强房企的ROE 从2019 年的12.6%下滑至2021 年的8.1%，上市央国企房地产企业的ROE 同期从18.6%下滑至10.9%。在行业增速放缓，盈利能力持续向下的背景下，利用数字化打造内功成为央国企建筑企业的重要举措之一。

    数字新成本平台和智慧物料等降本增效型产品有助于提高施工企业与房企的经营效率，长期受益于国企改革

    降本增效与精细化运营需求在建筑业增速放缓后愈发强烈，随着国企改革的推进，效率效益的要求将长期助力数字新成本、智慧物料模块等产品的渗透，广联达有望持续受益。

    2022 年新推出的数字新成本平台可以帮助施工企业与房企精细化成本管理，数据中心建立标准，集中管理成本数据，辅助高效成本决策，实时管理项目成本状况，同时作业中心可标准化作业流程，满足管理层需求，同时岗位及人员提效降低失误率。施工业务中物料管理等降本增效模块自2021 年以来发展迅速，该模块可以帮助施工项目降低材料成本减少物料损耗，节省材料成本约3%。

    投资建议：考虑到2022 年第四季度疫情对业绩的影响、数字新成本平台的拓展，我们调整22-24 年盈利预测，收入为65.87/81.62/98.65 亿（前值为69.12/82.94/97.87 亿），归母净利润为9.63/13.65/17.69 亿（前值为10.86/13.93/17.33 亿元），维持“买入”评级。

    风险提示：下游新开工不及预期、数字新成本推广速度不及预期、数字新成本续费率不及预期