盛美上海(688082)：业绩同比高速增长 平台化布局空间广阔

核心观点：

    营收同比高速提升，盈利能力持续增强。公司发布2022 年报，22 年营收28.73 亿元，YoY+77.3%；归母净利润6.68 亿元，YoY+151.1%。

    22Q4 营收8.95 亿元， YoY+67.8% ； 归母净利润2.28 亿元，YoY+93.7%。公司营收高速增长，主要受益于国内半导体设备需求不断增加，新客户拓展、新市场开发等方面均取得一定成效，新产品得到客户认可，订单量稳步增长。22 年公司毛利率 48.90%，YoY+6.37pct；净利率23.27%，YoY+6.84pct，盈利能力持续增强。22 年公司合同负债8.22 亿元，存货中发出商品9.65 亿元，在手订单饱满。

    新品拓展成效显著，进一步扩宽成长空间。22 年公司布局多款新设备与新工艺产品，市场拓展成果显著。公司推出18 腔单晶圆清洗设备、全新升级版先进封装用涂胶设备、新型Post-CMP 清洗设备、新型热原子层沉积立式炉设备、金属剥离工艺设备等，同时，公司新添前道涂胶显影设备、PECVD 设备，22 年公司产品品类拓展带来的可服务市场显著增长，进一步打开成长空间。

    平台化布局成效显著，市场地位稳步提升。公司在新品开发与工艺改进等方面构筑了核心竞争优势，已建立包括半导体清洗、电镀、立式炉管和先进封装湿法设备等在内的丰富的产品体系，并跨入涂胶显影、PECVD 等领域，平台化布局成效显著。公司产品客户端验证情况良好，获得众多国内外主流半导体厂商认可，形成了良好的市场口碑，已发展为中国大陆少数具有一定国际竞争力的半导体设备供应商。

    盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年营业收入为39.69/52.65/65.47 亿元，归母净利润8.65/10.58/13.55 亿元，维持合理价值119.01元/股观点不变，维持“买入”评级。

    风险提示。技术更新不及预期；市场竞争加剧；市场开拓不及预期。