继《数字中国建设整体布局规划》顶层设计出炉后，相隔不足一周，数字经济领域重磅利好昨日盘后再度霸屏：组建国家数据局！
据新华社报道：“根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家数据局。负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。”
国家数据局的成立便于集中各方资源全面推进数字中国建设，标志着我国数字经济正式进入专业化、具体化的推进阶段。（来源：中信证券、平安证券）
在这个重大利好的催化下，今日顶着隔夜外盘大跌的压力，A股数字经济概念再度爆发，通信、信创、大数据等盘中全线走高，浪潮的力量势不可挡。（来源：Wind）
那么浪潮的力量从何而来？数字经济带来的投资机会到底有哪些？行情能持续到何时？现在上车还来得及不？接着看，挖掘基带你好好捋一捋~
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数字经济浪潮来袭？驱动力是什么？
《G20数字经济发展与合作倡议》将“数字经济”定义为：
“以使用数字化的知识和信息作为关键生产要素、以现代信息网络作为重要载体、以信息通信技术的有效使用作为效率提升和经济结构优化的重要推动力的一系列经济活动”。
数字经济时代，同人类走过的农耕时代、工业时代一样，是一个新的时代，在新的时代中，生产力和生产关系都会发生重大变革。
如同希腊神话中普罗米修斯赋予万物以智慧，赋智也正是数字经济的底层逻辑。那么当前大力发展数字经济的驱动力是什么？
工业时代历经百年形成的全球经济体系、治理体系，因为新冠肺炎疫情造成的阻滞而加速了变革，并把2020年变成了人类从工业文明到数字文明演化的一个重要分水岭。（来源：《数字经济：内涵与路径》作者：黄奇帆、朱岩、邵平）
向内看，数字经济是当前我国实现高质量发展的关键支撑。
当前我国正处在宏观经济结构从大到强，产业结构转型升级的关键阶段。发展数字经济，推动5G、大数据、人工智能、区块链等新一代信息技术加速创新突破是实现经济高质量发展的战略选择。
随着新一轮科技革命和产业变革深入发展，数字经济已成为国民经济发展的新动能。数据显示，截至 2021 年，中国数字经济规模达到 45.5 万亿元，占国内生产总值比重为 39.8%，成为带动经济增长的核心动力。（来源：中国信通院）
向外看，数字经济是世界科技革命和产业变革的先导，是新一轮国际竞争的重点领域。
当今人类社会已经历农业革命、工业革命，正经历第三次浪潮信息技术革命。而历次革命的经验证实，全球治权的更迭与大国崛起的关键在于把握变革带来的“弯道超车”机遇。
近年来，世界主要经济体均陆续出台了国家级别的数字经济发展战略，并且持续在数字经济的细分领域推出各种支持政策，力图在影响全球进程的技术和产业中占据制高点。（来源：海通证券）
在国际竞争的视角下，数字经济发展对中国经济转型而言，是一个非常重要的战略机遇和时间窗口。
因此，早在2016年G20杭州峰会上，总书记将发展数字经济作为中国创新增长的主要路径提出来，并受到各方的积极响应、支持，22年1月《求是》杂志发表了总书记重要文章，明确指出发展数字经济是国家战略。
从政策上看，近年来从中央到地方，数字经济相关领域政策的推出频率不断加速，《十四五规划》中更是以单独一篇的内容对“数字中国”进行了部署，做优做大数字经济成为“十四五”以及2035年之前的重点任务。
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数字经济浪潮，带来哪些投资机会？
事实上，建设数字中国是个相对宏大的概念，数字经济“生态化”的产业链纵横蔓延，伴随着产业进步，投资逻辑也将不断深化扩散。
对于数字经济带来的投资机会，我们可以从数字经济产业链闭环：数字产业化-产业数字化-数据价值化的三大链条中分别进行挖掘。
数字产业化链条
其一，信创+网络安全
信创是数字经济发展的底座，政策支持力度不断提升，基础软硬件、网络安全与国防信息化又是信创的底座，可以说是数字经济发展的基础中的基础，是政策关注的重点领域。（来源：海通证券）
从战略意义的角度来看，在中美科技脱钩的背景之下，只有构建我国自主可控的信创产业链，才能从根本上保障重要领域和关键基础设施的网络安全，这也是是我国数字经济建设过程中需要解决的首要问题。而信创产业链涉及从最底层的基础软硬件到最上层的应用软件，在信创加快推进背景下，各个环节均有望受益。
从基本面的角度来看，去年由于疫情的反复扰动，计算机板块整体营收增速放缓、利润下滑。展望2023年，随着疫情影响的消退以及数字经济政策落地，叠加去年低基数效应以及2023年各项费用增速放缓，今年计算机板块整体利润增速有望回到较高水平，“困境反转”的逻辑较为清晰。
（来源：东吴证券、华鑫证券）
其二，数字基础设施
一方面，国家政策加码数字基础设施建设，另一方面，随着AI的发展带来高算力需求，以及5G应用场景的拓展和逐步成熟，带来流量与数据传输需求快速增长。
“卖铲人”逻辑推动下，相关标的确定性溢价更高，运营商、国资云、数据中心、云计算、ICT设备等方向有望催化通信行业的景气度。
（来源：华创证券、中信建投证券）
数据价值化链条
数据要素正是数字经济的核心资源。作为新型生产要素，国家对数据重视程度不断提升，2020年起，数据被正式写入文件，成为土地、劳动力、资本和技术进步以外的第五大生产要素，统筹推进全国数据要素市场体系、数字交易制度的建设是实现“十四五”规划目标的重要内容。
（来源：中国信通院、中信建投证券）
从产业链的角度出发，数据要素市场可以分为数据采集、数据存储、数据加工、数据流通、数据分析、数据应用、生态保障七大模块，覆盖数据要素从产生到发生要素作用的全过程。
去年12月，随着“数据二十条”正式印发，从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理四方面初步搭建了我国数据基础制度体系。
据国家工信安全发展研究中心测算数据，2021年我国数据要素市场规模达到815亿元，预计“十四五”期间市场规模复合增速将超过25%，在这个过程中也将涌现较为丰富的产业投资机会。
（来源：申万宏源证券、万联证券、长江证券）
如今，国家数据局的组建意味着数据要素的发展真正进入落地阶段，充分体现了国家层面将数据作为未来经济社会发展核心的高度重视，短期有望加速数据要素流通和使用的步伐加快，长期有利于数据、算法、算力等数字经济相关产业的发展。（来源：中信证券）
产业数字化链条
产业数字化指的就是在在传统行业形成对数据的使用能力，应用数字技术和数据资源为传统产业赋能，带来产出增加和效率提升，比如说智慧农业、智能制造、智能交通、智能物流、数字金融等融合型新产业新模式新业态。
可以关注：①目前和国外仍然存在较大差距，并对生产经营系统整体都有重要作用的工业软件和ERP；②传统行业景气度提升带动了对行业数字化的需求的能源IT、车联网、军工信息化等。
（来源：东吴证券）
总结而言，数字经济的景气浪潮有望辐射软硬件等多行业，比如计算机板块（信创、人工智能等），通信板块（运营商/设备商、工业互联网等），电子板块（芯片半导体）等领域均有望受益。
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行情行至何处？现在适合上车吗？
第一，从主题投资的逻辑看。
从四个角度分析，当前的数字经济已经契合了“产业主题”投资的框架。
其一，数字经济建设是推进中国式现代化的重要引擎，构筑国家竞争新优势的有力支撑。全要素生产率的提升寄托于数字经济的发展决定了其价值取向的“高大上”，想象空间广阔。
其二，从中央到地方，顶层设计、政策规划的不断出台，意味着数字经济之于时代发展的重要性，后续政策红利的持续跟进、产业内生数据的不断验证都将构成潜在催化、保持主题持续性。
其三，主题自身核心逻辑简明易懂并不复杂，能够吸引各类投资者的参与，但又不乏纵深，“生态化”的产业链纵横蔓延，细分逻辑需要不断挖掘、扩散，中短期内难以证伪。
其四，横跨不同行业、不同风格，标的数量众多，资金吸纳能力强，不同时间维度各种催化剂的层出不穷能够推动主题内部形成轮动。
（来源：中信建投证券）
因而，我们可以基于“产业主题投资”的逻辑去看待数字经济领域的投资机会，而科技产业主题行情的发生往往伴随着政策推动和爆款产品的推动这两种类型。（来源：安信证券）
政策驱动的科技成长产业主题的特点是受政策密度的影响，需要政策不断催化主题行情的演绎，只要政策如期落地，行情便不会轻易结束。
爆款产品的推动的科技成长产业主题的特点是当爆款出现时，相关产业主题投资行情会出现第一轮爆发；以爆款为基础，当具备巨头推动和产业链形成条件时，行情会爆发第二轮。（数据来源：安信证券）
而当前来看，数字经济政策催化不断，同时以ChatGPT为代表的AIGC有望等到盈利模式的逐步清晰，因而对数字经济进行投资价值评估，或许要站在一个2-3年的产业浪潮的投资机遇的角度，值得怀抱星辰大海的期待。
第二，从历次行情演绎看。
数字经济最为相关的TMT板块在历史上的3轮大级别行情，每一轮都对应着顺应时代的新兴产业的崛起，只要产业趋势这一核心逻辑没有发生变化，行情可能也不会轻易宣布结束。
而本轮TMT的崛起从去年10月开始，已经走出了一定的趋势，底层动力是自主可控，核心催化是以人工智能为核心的新一代科技革命，例如说前期反复活跃的ChatGPT。
到目前为止，本轮行情演绎了约97个交易日，上涨幅度在40%左右，无论是时间还是空间，相较历史表现都仍有一定的距离。（数据来源：Wind）
从产业趋势上看，全球新一轮科技革命和产业变革方兴未艾，人工智能、大数据等代表性的数字技术正快速向经济社会的各个领域全面渗透，现在谈行情见顶未免鼠目寸光。
第三，从筹码结构和估值水平看。
当前数字经济相关行业的PE（TTM）估值处于历史低位附近，基金对相关行业的超配力度也处在历史低位，良好的筹码结构就为后市的上涨提供了空间。
因此甚至有观点认为目前数字经济正所处的投资阶段近似于2019年新能源车，正处于产业浪潮大爆发的前夜。（来源：安信证券）
今天先说到这里，祝大家投资理财顺利~
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