我们解读国金量化多因子的去年四季报内容时，有粉丝表示要说平替金元顺安元启，还得是王平。
经过我们的筛选，这位粉丝朋友指的应该是由王平管理的招商量化精选A（001917）。
那么今天我就来给大家测评一下招商量化精选A，看看这只基金是不是真的更能平替金元顺安元启！
招商量化精选A成立于2016年3月，是王平在管的唯一一只主动型基金，王经理主要管理指数基金。
招商量化精选A在成立不久后就出现了规模大幅缩水的情况，直到2022年才再次实现规模持续上涨，去年四季度这只基金的规模是5.9亿，C类份额的规也突破了5亿。
目前招商量化精选A的机构持有比例也很高，王平把机构和基民“通吃”了：
可能是因为大家近期申购的热情有点过高，王平决定在2月28日对招商量化精选A、C两类份额开启每天10万的限购：
在此之前王平已经对招商量化精选进行了大额限购，不过针对的多是机构投资者，如今王平再度增大限额力度，明显是开始限制基民大额买入了。
进一步控制基金规模，应该就是为了保障量化策略的有效性，从而保持基金的收益增速。
话不多说，下面来看看大家都关心的收益情况吧！
收益展示
因为招商量化精选A的持仓多是中小盘，所以我们用中证500指数来作对比：
招商量化精选A成立近7年，累计上涨143.92%，跑赢中证500指数10倍。
这只基金真正开始创造超额收益是在2021年春节之后，在此之前招商量化精选A的表现甚至都还不如大盘。
如果从马芳接手国金量化多因子A的时间开始，招商量化精选A的收益率连金元顺安元启一半都不到，甚至都没跑赢国金量化多因子A。
而粉丝朋友之所以觉得招商量化精选A更好，应该是今年以来这只基金确实涨得更多：
虽然短期之内招商量化精选A表现更好，不过我们买基金还是更应该着眼于长期表现。
时间拉长之后招商量化精选A的收益率与国金量化多因子A相差无几，金元顺安元启的长期表现依然难以企及。
在基金波动方面，招商量化精选A会不会更稳定呢？
最大回撤（下跌）
招商量化精选A成立以来的最大回撤是-37.51%，出现在2018年的熊市里。
整体上招商量化精选A的波动没有比中证500稳定太多，有些时期这只基金的回撤幅度甚至还会超过中证500。
和金元顺安元启、国金量化多因子A相比，招商量化精选A的回撤控制并不算好，很多时候都是波动更大：
单纯从业绩层面，如果你想选一只金元顺安元启更好的平替基金，招商量化精选A恐怕并不是个好的选择。
不过综合来看，招商量化精选确实有成为金元顺安元启更好的平替潜质：
一方面基金规模较小，更能诠释“小众宝藏”的特点，国金量化多因子规模增长较快，未来能不能继续保持现在的收益增速不好说。
另一方面招商量化精选一直都在买中小盘，而国金量化多因子有明显的风格切换，比如去年四季度这只基金的持仓明显偏大盘。
再来详细看看招商量化精选A不同时期的表现：
在基金波动方面，招商量化精选A会不会更稳定呢？
牛熊成绩
4局3胜！
在2016年至2017年的小牛市时期，招商量化精选A小幅跑输中证500，进入2018年熊市后，招商量化精选A就连续保持胜势了，而且领先幅度越来越大。
换句话说，王平的量化模型经过不断地优化，似乎越来越适应近期的行情。
下面我们通过基金持仓来看看王平都买了什么样的股票吧！
前十大重仓股分析
招商量化精选A去年四季度的股票仓位是94.08%，前十大重仓股占比14.57%，重仓股几乎换了个遍，持仓风格确实非常量化。
招商量化精选A的重仓股买了什么，完全没有代表性，王平又没有在基金四季报里明确说明自己买了哪些行业。
因此，招商量化精选A的投资重点并不明确，可以确定的就是王平依然瞄准中小盘选股。
正好王平也管理着一只中证500的指数增强基金，可以用招商量化精选A与之做个对比：
招商中证500指数增强A成立至今，大幅跑输招商量化精选A，这就足以说明有王平利用量化模型去主动管理基金，效果远比被动投资好得多。
通过业绩归因分析可以发现个很有意思的情况，采用量化投资策略的招商量化精选，成立到现在主要是靠行业和选股赚超额收益，交易反而拖了基金赚钱的后腿。
数据来源：cnhbstock基金研究平台
按理来说量化投资大多是通过高频交易赚钱，招商量化精选有些另类。
那么王平利用的量化模型究竟是什么样的呢？
最后我们也来了解一下王平的情况！
王平是中南大学管理科学与工程专业硕士，管理学硕士，金融风险管理师（FRM）。
王平在2006年就加入了招商基金，曾任投资风险管理部助理数量分析师、风险管理部数量分析师、高级风控经理。
主要从事投资风险管理、金融工程与数量化投资、策略研究、股指期货投资策略研究等工作。
现任量化投资部副总监、基金经理。
招商量化精选是招商基金的首只主动型量化基金，基于招商基金的多因子平台选股，以基本面为主，以技术面为辅的因子进行股票配置。
其中的基本面主要是采用PB-ROE模型进行股票的筛选，这个PB-ROE模型就是在市场上寻找估值（PB）较低、盈利能力(ROE）较强的公司配置。
王平认为量化投资的核心是基金经理要有自己的投资理念，比如他自己就是偏价值投资。
这与PB-ROE模型非常契合，这个模型确实可以找到理论上便宜又优质的股票，但做价值投资都会面临估值陷阱的问题，王平会用其他因子修正模型，进行微调，把那些事实上已经掉入估值陷阱的股票从组合中淘汰出去。
总的来说，招商量化精选是集招商基金的多因子模型+王平偏价值投资经验于一体的产物，多年以来一直深耕于A股中小盘，长期来看投资回报远好于一般指数增强基金。
再来看看王平在基金四季报的观点：
总结一下
招商量化精选A是王平在管的唯一一只主动型基金，也是招商基金的第一只主动型量化基金。
这只基金成立至今近7年，累计上涨143.92%，跑赢中证500指数10倍。
招商量化精选利用PB-ROE模型，长期深耕中小盘，和其他“平替”基金相比，招商量化精选持仓风格和金元顺安元启更加相似。
而且王平在2月底又一次加大了限购力度，也进一步保障了量化策略的有效性。
如果用招商量化精选来和金元顺安元启相比，长期业绩还是存在着不小的差距，虽然现在招商量化精选还不能算金元顺安元启的完美平替，但把它当做一个中证500的主动增强基金也很不错。
最后，还是要跟大家强调一遍：
搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。
关注公众号搞钱基地，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！