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文｜综合编辑
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前言
今年两会的《政府工作报告》提出，要着力扩大国内需求，今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元；围绕制造业重点产业链，集中优质资源合力推进关键核心技术攻关；大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台经济发展；切实落实“两个毫不动摇”，深化国资国企改革，提高国企核心竞争力；坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系，完善中国特色国有企业现代公司治理等。
瑞士百达：稳健的增长目标和审慎的政策支持
中国政府将2023年国内生产总值增长目标定为“5.0%左右”，与我们的预测一致，但低于市场共识和去年设立的5.5%的目标。总体通货膨胀的目标与去年相同，即 “3.0%左右”。中国相对温和的通胀势头或将为促进增长的政策支持提供足够的空间。政府工作报告强调要稳增长、稳通胀、稳就业。
审慎并有针对性的政策支持
货币政策方面，政府主张采用“有针对性、强有力的”政策工具。这可能表明，未来几个月实施全面宽松政策（如下调政策利率或银行存款准备金率）的可能性很低，而部署更多结构性工具（如定向信贷机制）的空间可能很大。
鉴于中国重新开放后经济活动反弹，我们预计今年的信贷增长将从2022年的9.6%增加到10.5%。
财政政策方面，如果将其他政府资金和财政转移支付包括在内，实际财政赤字目标为GDP的4.5%，低于2022年的4.7%。2023年地方政府专项债券（LGSB）发行量将为3.8万亿元（5500亿美元）。尽管这略高于2022年3.65万亿元的最初目标，但低于去年4.04万亿元的实际发行量。因此，政府2023年不会出台新的重大财政刺激措施，这与我们的预计一致。
居民消费和劳动力市场复苏为优先事项
政府工作报告明确表示支持内需复苏是今年的重点关注事项。我们预计近期中央和地方政府都将采取更多措施，例如为农村居民和诸如汽车等大件商品提供持续支持。然而，大规模向居民发放现金的可能性较小。
加强对私营部门的支持
在我们看来，李克强总理的评论对中国商业信心复苏较为积极。值得注意的是，与去年不同，今年工作报告中没有提及反垄断法规，这对科技板块来说可能是利好的信号。
报告的整体论调为，房地产部门对中国经济增长拖累减少，但其复苏会是渐进的，这与我们的观点一致。
瑞士百达财富管理亚洲宏观经济研究主管陈东）
博时基金：经济复苏与新兴产业趋势两条主线展开 市场风格偏均衡
博时基金宏观策略部认为，从政府工作报告中可以看到，过去五年和十年政府简政放权推动企业活力大发展，企业和个体工商户个数十年增加两倍，宏观调控更重视减税降费、提升经济主体活力，不再过度依赖投资方面的调控。同时，也看到世纪初金融改革留下的历史成本完全得到消化，金融监管和体系的稳定获得了长足进步。
Q: 两会后，A股是否会迎来增量资金入场？
答：去年以来市场持续缺少增量资金，存量博弈下市场风格轮动速度较快。往后看外资净流入将逐步放缓，内资有望接棒。
Q: 随着两会开启，上周大盘股反弹，是否意味着A股市场风格将从小票切换为大盘？下一阶段A股行情受外部因素扰动还是主要由国内基本面主导？
答：整体来看，市场下一阶段风格仍然偏均衡，市场将沿着经济复苏与新兴产业趋势两条主线展开，落到大小盘上都有机会。
另外短期汇率企稳，美联储紧缩对A股的扰动弱化，短期来看A股交易相对顺畅。当然全年经济增长目标弱化经济强复苏预期，同时货币政策回归常态下A股大幅提升估值空间有限，A股仍以结构性行情机会为主。
Q：“央企价值重估”导向下，是否会利好近期A股大盘股行情？
答：需后续进一步观察央企价值重估这一主线的扩散情况，若“央企价值重估”与更多基本面向上的行业公司发生共振，则其对大盘股的贡献将进一步放大。
Q:国企改革涨幅较好的原因，两会的催动因素有哪些？
答：自去年11月以来，关于国企改革的催化持续。11月21日，证监会主席易会满提出探索中国特色估值体系，央国企重估正是“中国特色估值体系”的重要一环。近期国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。
Q：如何展望今年国内经济复苏？随着经济复苏，政策力度是否会边际减弱？对5%左右的GDP增长目标怎么看？
答：目前已经公布的PMI和持续偏高的票据利率表明2月经济表现和金融数据可能不会太差，进入3月后经济复苏的进程仍将继续推进。
增长目标适宜，考虑到了经济在从低位恢复的现状，也考虑到了经济潜在增长趋势仍然健康。
Q：您对把恢复和扩大消费摆在优先位置怎么看？
答：该导向与中央经济工作会议精神一致，消费是今年经济改善的牛鼻子，稳定收入预期、提升消费倾向、丰富消费场景，是经济各方面稳定和回升的重要渠道。
Q：如何解读促进促进房地产业平稳发展？
答：当前立场将有利于地产需求企稳，有利于降低相关金融风险。
Q: 从报告中，您认为今年有哪些投资主线和机会？
答：今年宏观上的机会来自国内经济的企稳、回升，以及中长期增长信心的恢复和强化，绝大多数资产和板块都会受益于该宏观主线。
在结构上，无论是消费、地产的回暖，还是现代产业体系的完善、提高产业链韧性的努力都会带来丰富的投资机会。温和复苏预期下，产业趋势与政策趋势重要性抬升，重点关注数字经济、国企改革、中国特色估值体系等投资线索。
（来源：博时基金 宏观策略部）
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