精工钢构(600496)：光储业务进展不断 新能源拓展值得期待

签约分布式光伏订单，新能源业务拓展能力得到验证。精工钢构子公司精工工业与敏实集团下属子公司于近日签署了《敏实集团咸宁基地光伏发电项目合作协议书》，根据协议：敏实公司将提供工厂屋面12 余万平方用于建设屋面电站，精工工业则负责导入投资方以及落实分布式光伏电站项目的报审、建设、并网等工作；电站建成后，将首先以优惠电价提供敏实公司使用，余电将销售给当地电网公司或其他用电主体；该项目预估装机规模为12.5MW，投资金额约6000 万元。我们认为，该项目的签署证明公司在钢结构、屋面、BIPV等方面具备较强的综合服务能力，意味着公司基于工业建筑的客户基础加码发展光储新能源业务的战略在实践上具备可行性，并对未来类似业务的发展起到示范作用，有利于公司进一步发掘传统钢结构用户的装机需求。

    成立合资公司打通资金端，光储业务或将迎来快速发展。公司根据此前与国家电力投资集团有限公司浙江分公司、国核投资有限公司签署的《战略合作协议》，设立了长江精工（上海）新能源有限公司，注册资金2 亿元，公司持股10%。合资公司将主要负责BIPV 及储能业务的投融资工作，为BIPV、储能业务的发展解决资金问题并赚取投资收益；精工钢构则主要负责屋顶光伏、储能项目的前期开发、报批、工程建设等；国电投浙江分公司将对符合条件的BIPV、储能项目拥有优先收购权。合资公司的设立，有助于发挥三方各自在屋面资源、资金筹措、运营经验等方面的优势，加快推进光储业务落地。

    “渠道+技术”优势显著，BIPV 拓展值得期待。精工钢构作为钢结构施工劲旅，掌握大量优质屋面资源，且有良好的设计、施工、维护能力，在BIPV业务方面积累深厚：1）2021 年“工业+公共”建筑年度收入达87.45 亿元，折合建筑屋顶面积行业领先；2）已深耕光伏电站EPC 业务十余年，业务经验丰富；3）具备成熟产品如BIPV 屋顶产品“精昇”，这些优势为BIPV 业务快速扩展提供坚实支撑。

    投资建议：预测公司2022-2024 年归母净利润分别为7.03/9.02/11.09 亿元，同增2.34%/28.30%/22.98%，EPS 分别为0.35/0.45/0.55 元，当前股价对应PE为11.94/9.31/7.57 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；原材料波动风险。