华新水泥(600801)事件点评：拟收购中东阿曼水泥厂 “一带一路”沿线布局

公司发布收购公告：全资子公司华新（香港）国际控股有限公司（买方）与阿曼投资局全资子公司Investment Authority SPC（卖方）签署股份买卖协定，拟收购阿曼水泥制造商Oman Cement Company 59.58%的股权，交易价约1.931 亿美元。

    水泥业务进军中东市场

    公司海外收入保持高增速。2022H1 公司海外营收实现18.13 亿元，同比+46.90%，海外收入占比12.60%，同比+4.23pct。

    华新海外布局保持快节奏。2013 年8 月，华新水泥在塔吉克斯坦亚湾投产3400t/d 熟料产线，是我国水泥企业首次对外输出产能；2019 年3 月，公司在尼泊尔开工建设一条年产100 万吨的水泥产线；2022 年1 月，华新尼泊尔纳拉亚尼有限公司3000 吨/天水泥熟料新型干法生产线点火成功。截至2022 年6 月30 日，公司已在中亚、东南亚及非洲的8 个国家布局超过1200 万吨/年产能，约占水泥总产能的10.2%，海外水泥产能较2021 年末提升10.8%。

    本次拟收购的阿曼水泥厂熟料年产能261 万吨，水泥年产能360 万吨，是中国水泥企业首次进入中东市场。

    中东投资加速，助力“一带一路”

    近期中东地区建设需求旺盛，新基建加速出海。例如：①2022 年12 月，沙特和中国有关公司签署了34 项投资协议，涵盖绿色能源、绿氢、光伏、信息技术、云服务、物流、住房和建设工厂等多个领域；②APRICORP 报告显示，中东和北非地区的低碳能源行业到2030 年项目价值将达到2570 亿美元；③2023 年1月，沙特主权财富基金计划投资500 亿美元建设德拉伊耶古城。

    2023 年3 月沙特与伊朗恢复外交关系，有望为中东地区“一带一路”合作带来新机遇。华新率先布局中东地区水泥产能，有望持续受益中东地区的建设需求。

    投资建议：我们看好：①水泥行业龙头，受益行业需求复苏，②骨料业务加速拓展，打造第二成长曲线，③海外加速布局，“一带一路”迎来新机遇。我们预计公司2022-2024 年归母净利为26.8、35.1 和42.3 亿元，现价对应PE 分别为13、10、8 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；国际经商环境变化不及预期。