东微半导(688261)23年客户A交易金额预增66% 高压超级结&TGBT引领成长

公司公告22年客户A实际交易金额1.36亿元，较预计金额下降0.69亿元。

    3 月19 日，公司发布日常关联交易公告，2022 年客户A 实际交易金额1.36亿元，此前2022 年客户A 预计交易金额为2.05 亿元，实际金额较预计金额下降0.69 亿元，原因主要系客户采购计划发生变化。据公司公告，公司与关联方之间日常关联交易为公司正常经营活动所需，有利于公司相关业务发展。

    公司预告23 年客户A 交易金额为2.26 亿元，同比增长66%。根据公司日常关联交易公告，预计公司2023 年度客户A 交易金额为2.26 亿元，较2022年客户A 实际交易金额1.36 亿元相比增长0.90 亿元，同比增长66%。原因主要系公司经营规模持续扩大。根据公司业绩快报公告，2022 年度公司总营收为11.16 亿元，2023 年度客户A 预计交易金额占22 年总营收比重的20%，2022 年度客户A 实际交易金额占22 年总营收比重的12%。

    22H1 公司汽车&工业级应用占比超70%，下游客户覆盖各领域行业龙头。

    公司持续布局汽车及工业级应用，客户覆盖各领域行业龙头。截至22H1，公司新能源车充电桩营收同比+60%，占比17%；工业及通信电源营收同比+58%，占比21%；光伏逆变器营收同比+300%，占比10%；车载充电机营收同比+1350%，占比14%。公司产品获客户广泛认可，高压超级结产品方面：光伏逆变及储能客户包含客户A、昱能科技、宁德时代等；车载充电机客户包含比亚迪、英搏尔等；数据中心服务器客户包含中国长城、客户A等，充电桩已覆盖国内主流客户。TGBT 方面：代表性客户有爱士惟（光伏逆变）、汇川技术（工业电源）、拓邦股份（储能）、优优绿能（充电桩模块）等。

    高性能功率器件行业龙头，推进光伏&车规级布局，维持“增持”评级。根据Omdia 数据，预计2024 年全球功率半导体市场规模将达532 亿美元。公司重点布局高压超级结MOSFET、TGBT、Si?C 器件等产品，在高性能功率器件领域拥有头部终端客户基础，未来在光伏、新能源车等应用领域成长空间广阔，预计公司2022~2024 年净利润分别为2.84/3.77/5.05 亿元，对应22/23/24 年PE 为52/39/29 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济不及预期；行业竞争加剧；国际贸易摩擦；研发不及预期等。