广汇能源(600256)2023年第一季度业绩预增点评：23Q1业绩同比大幅增长 环比预计持平

事件：3 月21 日，公司发布2023 年第一季度业绩预增公告，公司预计2023年第一季度将实现营业收入193-200 亿元，与上年同期相比增长105.37%-112.82%；实现归属于上市公司股东的净利润为30-31 亿元，同比增长35.54%-40.06%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为29.72-30.72亿元，同比增长35.27%-39.82%。

    环比22Q4 公司业绩基本持平。据公司2022 年度业绩预增公告测算，2022年第四季度，公司实现归母净利润为29-31 亿元，因此，公司2023 年第一季度实现利润环比2022 年第四季度基本持平。

    23Q1 煤炭销量同比增长，天然气量价齐升。煤炭业务，公司预计2023 年第一季度煤炭销量同比增长约42%，据公告测算预计在834 万吨左右；销售均价同比基本持平。液化天然气业务，LNG 第一季度销量同比增长约107%，预计约为23.96 亿立方米，销售均价同比增长约7.5%；其中，启东外购气销量同比增长约82%，预计约为17.52 亿立方米，销售均价同比增长约6%。煤化工业务，第一季度甲醇销量、销售均价同比均基本持平；煤基油品销量同比基本持平，销售均价同比增长约16%。

    疆外运煤占比稳定，马朗煤矿放量可期。据公司官网资料显示，1 月公司实现煤炭销量253.95 万吨，疆外销量194.87 万吨，占比76.74%；2 月煤炭销量248.11 万吨，疆外销量202.16 万吨，占比81.48%，公司积极开拓外部市场、加大客户自提量，外销成果显著。此外，据马朗煤矿建设进展，我们预计2023年该矿将会投产，初步的产能设计规模为3000 万吨/年，因此今年放量可期，公司全年煤炭产销量有望提升。

    启东接收站规模有望扩大，低碳项目取得新进展。截至2 月末，公司6#20万立方米储罐项目仍处于安装阶段，公司预计将于2023 年末投产，届时年周转能力将超过500 万吨/年。此外，3 月12 日，公司公告，首期“10 万吨/年二氧化碳捕集与利用示范工程”已顺利完成机械竣工，即将进入开车、试运行阶段，预计可取得良好的经济效益外，每年亦可实现减排二氧化碳10 万吨，且可通过周缘油田实现原油采收率提升20%以上，预计未来15 年实现增油50 万吨以上。

    投资建议：公司启东接收站的周转能力将逐步提高，新建煤矿也将逐步释放产能，公司具备较高成长性。我们预计，2022-2024 年公司的归母净利润分别为115.41/145.29/170.95 亿元，对应EPS 分别为1.76/2.21/ 2.60 元/股，对应2023 年3 月21 日股价的PE 分别为5/4/3 倍，维持“推荐”评级

    风险提示：煤矿投产进度不及预期，国际天然气价格下跌或国内外价差收窄的风险，煤炭需求不及预期。