杰普特(688025)：22Q4毛利率新高 新能源+模组检测业务带来增量

事件：2022 年杰普特实现营收11.73 亿元，同比下降2.17%；实现归母净利润7667 万元，同比-16%。公司收入及利润表现符合预期。

    点评：

    2022 年，杰普特激光器产品收入5.96 亿元（YoY -2.19%），下降原因是缩减了低毛利连续光激光器；激光/光学智能装备产品收入4.75 亿元（YoY -3.20%），受下游消费电子行业需求疲软影响；光纤器件产品收入2,869 万元（YoY -32.87%），系海外客户需求减少。

    出货量方面：2022 年激光器销售量3.8 万台，同比增长14.63%；激光/光学智能装备906台，同比增长14.83%；光纤器件销售240 万条，同比下降8.4%。

    22Q4 季度毛利率改善明显。22Q4 营收3.67 亿元，同比+10%；归母净利润2553 万元，同比-16%。22Q4 毛利率40%，环比提升7.2pct，同比+2pct。期间费用率上升主要由于销售费用及研发费用增加。

    新能源：切入新能源高景气赛道，锂电激光光源国产替代+积极拓展钙钛矿客户。1）锂电：

    产品已经覆盖锂电生产的全部激光加工工序，并且在头部客户里面完成所有激光加工工艺的验证，不断助力客户进行核心激光器国产替代；2）光伏：在钙钛矿方面，公司激光膜切设备推出了第二代产品方案，涵盖P1-P3 薄膜划切工艺段及P4 清边工艺四台设备及前后小型自动化设备，第二代方案在线宽可调区间以及加工效率方面相比之前都有较大的提升，目前公司正在广泛与下游客户进行业务拓展。

    模组检测：VR/AR 检测+VCSEL 模组检测+摄像头模组检测。1）VR/AR 检测设备：正对接客户第二代产品的检测需求，新一代检测设备将增加光学检测参数以及增加新的光学检测模块，有望能为客户提供更高价值量的检测设备；2）VCSEL 模组检测：第二代VCSEL模组检测设备根据客户定制化需求完成了检测效率及检测良率的提升，为后续客户大批量全检需求提供了技术方面的可能性；3）摄像头模组检测：结合光学检测及自动光学校准技术，未来将持续配合客户优化检测解决方案。

    新增盈利预测，维持买入评级。维持23-24 年盈利预测1.94/2.69 亿，新增2025 年归母净利润预测3.57 亿元；当前股价对应23 年PE29X。考虑到激光技术多赛道复用的可能性较强，且公司积极储备新工艺，未来或持续切入新场景，成长趋势明显，维持买入评级。

    风险提示：行业景气复苏不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；新能源及模组检测业务放量不及预期的风险等。