华泰证券(601688)：业绩表现超预期 Q4自营表现亮眼

事件：3 月30 日，华泰证券发布2022 年年报。22 年公司实现营业收入320.32亿，同比-15%，归母净利润110.53 亿，同比-17%。ROE7.49%，同比-2.35pct。

    业绩表现超预期，领跑传统券商，Q4 环比改善明显。公司22 年公司实现营业收入320.32 亿，同比-15%，归母净利润110.53 亿，同比-17%。Q4 单季度营业总收入84.13 亿，同比-24%，环比+13%；归母净利润32.32 亿，同比+41%，环比+32%。ROE 为7.49%，同比-2.35pct，远高于行业5.3%水平。

    22 年总资产规模8466 亿，同比+5%，归母净资产1651 亿，同比+11%。经营杠杆率4.20 倍，同比-0.22 倍。经纪业务为贡献第一大板块业务，经纪\投资\投行\资管\信用\其他占比分别为27%\23%\15%\14%\10%\10%。

    收费类业务同比-3%，轻资本业务表现亮眼。（1）经纪业务表现随行就市，财富管理转型效果显著。经纪业务净收入70.73 亿，同比-10%；Q4 收入17.42亿，同比-9%，环比-2%；全年收入降幅与市场股基规模增速-10%持平。2022年股基交易量38.76 万亿，同比-8%，股基市占率7.82%，同比提升0.17pct。

    2022 年代理买卖证券业务46.56 亿，同比-15%；受益于保有规模增长，代销金融产品9.69 亿，同比+24%，全年金融产品销售规模5123 亿，同比-33%，年末偏股保有规模1226 亿，同比+44%，非货1367 亿，同比+47%；交易席位收入8.22 亿，同比-13%。涨乐通年均月活数为 927 万，月活数稳位居传统券商APP 第1 名，流量优势驱动经纪业务稳健发展。（2）投行收入受四季度影响全年略降，行业地位稳固。投行业务净收入40.24 亿，同比-7%；Q4 收入11.19 亿，同比-34%，环比-8%。22 年公司完成股权承销金额1554亿，位列行业第4，其中IPO 项目25 单，承销规模319 亿，同比-11%；再融资规模1234 亿，同比-12%；债券承销规模9804 亿，同比+5.3%，位列行业第3。（3）资管业务收入稳健，主动投资管理能力持续增强。资管收入37.69亿，同比持平；Q4 单季度资管业务收入11.72 亿，同比-18%，环比+26%。

    资产管理规模4,796 亿，同比-8%。其中，集合资管落实新规转型，完成重点产品货币增利公募基金转型，集合资管666 亿，同比-4%；单一资管1148 亿，同比-36%；专项资管2053 亿，同比+5%，主动管理规模占比进一步提高。

    公募型集合规模930 亿，同比+26%，公募基金净收入10.42 亿，同比-24%。

    风险提示：券商业绩低于预期；监管政策收紧；股市低迷。