前几天写了一篇文章：《一批独具特色的潜力新锐基金》，这篇文章在雪球上阅读量达到了27.8万，说明很多读者目前还是比较关注潜力新锐基金经理的。
我这篇文章标题沿用了开源金工的研报：《青出于蓝：发掘独具特色的潜力新锐基金 | 开源金工》，在我文章发表后还有幸加到了研报作者之一，开源金工金融工程资深分析师张翔老师的微信，深感荣幸。
这篇研报提及了交易能力、选股能力、适应能力、收益表现四项综合得分排名前20名的新锐基金名单，涉及了20位基金经理，投资风格是价值策略的有四位基金经理：杨宗昌、董辰、贾腾、韩创，其中三位是“高质量价值”，唯有董辰是“黑马价值”。
研报提及，20只基金，其中选股能力最突出的产品是董辰所管理的华泰柏瑞富利。我统计了一下20位基金经理的在管总规模，其中管理规模最大的是董辰，达到了241.74亿元，我没有在文中多说一嘴，董辰目前管理的规模大部分是固收+，以至于有热心读者给我指出来了——
剔除固收+基金，我统计了一下，除了4月10日即将发行的新基金华泰柏瑞轮动精选混合外，董辰在管的权益类基金仅2只（华泰柏瑞富利混合、华泰柏瑞多策略混合），合计规模为95.33亿元，不足百亿，其实还是在可接受范围内。
值得一提的是，国金证券基金研究团队对FOF的重仓基金追踪，给出了2022四季报FOF持有数量前20的主动权益类基金，董辰又一次上榜，这意味着四季度很多专业买手目前是看好董辰的。
资料来源：国金证券研报《数说公募主动权益及FOF基金2022年四季报》（想看这篇研报的，下载链接：https://pan.baidu.com/s/1wc6aoK64Q87tg8FbBFkPwQ提取码：gjzq，有效期30天）
如果要求是新生代主动权益类基金，则董辰排名第二，仅排在杨金金之后，和杨金金是唯二两位当季占比达到1%的新生代基金经理。
资料来源：国金证券研报《数说公募主动权益及FOF基金2022年四季报》
本文接下来以董辰在管时间最长的、两篇研报都提及的华泰柏瑞富利（004475）为例，简单给大家拉拉这只基金的数据。该基金虽然是灵活配置型基金，但最新一期股票占比93.35%，是偏股型基金，根据东财Choice数据，董辰上任时间是2020年7月29日，截至2023年3月24日，任职以来回报99.06%，年化回报28.78%，同类排名23/2218。
数据来源：东财Choice，数据截至2023年03月24日
我查询了一下，该基金近三年区间最大回撤小于-17%，2022年中报的换手率比较高，达到了506.99%，说明董辰操作还是比较积极的。
下面按照上面已知的一些信息，拉一下数据。要求基金最新一期股票占比大于65%，基金经理上任时间在2020年7月29日（含）之前，基金类型是偏股混合型、普通股票型、灵活配置型三种，规模合并值大于2亿元，区间回报大于70%（董辰的区间回报是99.06%），全市场满足要求的只有35只基金。
35只基金按照区间【2020.07.29-2023.03.24】的夏普比率由高到低排序如下，还展示了区间回报、区间最大回撤、区间卡玛比率等信息。董辰上任以来夏普比率只逊色于缪玮彬，区间最大回撤、区间卡玛比率等都很优秀，排在前面的还有杨金金、姜诚、韩创、张堃、周海栋、唐晓斌、崔宸龙、丘栋荣等。
数据来源：东财Choice，数据截至2023年03月24日
夏普比率指的是每承担一单位风险，会产生多少的超额收益，比例越高，表现越好，说明基金的风险收益比较高，在同等风险下收益能力突出。而卡玛比率指的是每承担一单位的区间最大回撤，会获得多少的区间年化回报，比例越高，表现越好。
这么优秀的业绩，也难怪被FOF基金经理看中，下图是该基金与沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF、中证偏股型基金指数（930950）的业绩走势图：董辰这个曲线走势真是漂亮极了。
数据来源：东财Choice，数据截至2023年03月24日
文字挡住了图形，我再展开一下：董辰任期的最大回撤仅-16.63%，这个走势曲线确实很“平缓”，我猜大部分基民会很喜欢这种曲线走势。
数据来源：东财Choice，数据截至2023年03月27日
2023年3月，董辰在雪球有次分享，接下来我提炼分享一些亮点：
董辰的投资框架一句话概括就是基于公司质量、景气度和成长空间的性价比切换策略。他对市场会分两大板块去看：
1、金融周期类板块：主要是自上而下选行业和宏观，看宏观和行业的机会，再选股票；2、非金融周期类：基本是自下而上做个股挖掘。最终归结到公司层面主要看三个维度：公司质量、景气度、成长空间。
篇幅关系，公司质量和景气度我就不展开了，关于成长空间，董辰是这么说的：
“不同的行业和公司，能看的空间也不一样，比如有的公司可能可以往2030年看，有的公司可能就是这两年比较好，只能看到明年。其实这就是预期收益率的概念，我们在能看清楚的位置给它合理的业绩预测和估值，得出来的市值再通过一定折现率把它折到现值，跟目前的市值做比较，从而判断它距离合理估值大概还有多大空间。
成长空间这一条是相对定量的维度，能算出来这只股票的股价大概还有多少上升空间，质量和景气度相对定性一些，主要是自己的主观判断。这三个维度综合在一起对这家公司的性价比做出判断。根据股价涨跌和基本面的变化，个股的性价比也在不断发生变化，有时候短期基本面可能没什么变化，但如果股价因为一些催化因素涨了20%、30%，可能它的性价比就快速下降了，从空间维度上下降得比较快，在组合里就有可能调到别的性价比更高的股票上去。根据性价比变化的调仓，最终目标是保持组合整体性价比维持在相对较高的位置。
这个体系有两个特点：一是相对均衡，在质量、景气度和成长空间三个维度上的偏好相当。其实市场上的基金经理大多数是在这三个维度上做一些侧重，有的可能比较看重质量，就会选核心资产；有的看重景气度，行业轮动的特点就会大一些；看重成长空间的，做赛道机会的就会多一些。对于我来说，这三个维度会兼顾考量，找一个平衡。
第二个特点是，整个体系运行下来，有时候需要牺牲一些收益弹性去换取回撤控制，最终落脚点在性价比上。而性价比的变化非常频繁，以一个典型的个股行情来看，基本中段前后就会减仓了，不会达到目标价再卖，随着股价上涨和景气度演绎，它的性价比其实是不断下降的，所以可能在股价上涨的中段前后就开始减仓，换到其它性价比更高的股票上去。带来的结果就是收益弹性可能会有一定损失，尤其是有一些股票反而在后段涨得更快，一般我会在目标价前5%-10%的阶段清仓，后面泡沫化阶段的钱基本赚不到。
好处是回撤控制更平滑一些，很多时候波动大可能是因为高点时没卖掉，没涨到目标价，因为通常我们的判断和市场实际交易出来的结果还是有一定差距的，有时偏低有时偏高。但下跌阶段的持仓比上涨阶段少，这样即便没有涨到目标价，甚至即便跌回到原点，至少有一部分收益已经兑现，所以组合运行下来的曲线可能会更平滑一些。”
关于择时，董辰说，“从2020年管理产品至今，我的投资方法、投资体系是有过变化和完善的。现阶段整体而言，我觉得在大盘较小调整的时期做择时的意义不大，比如大盘回调10%，但可能很多板块并不会跌，甚至有的板块能上涨，这种情况下结构优化的作用会更大一些。因为在小幅度的回调中需要比较精准的择时，在顶部卖掉、在底部加回来，这一点是难度很大的，所以基本上在判断大盘可能有超过10%-15%以上风险时可能才会做一些择时。
规模大了之后对择时是会有一些交易方面的影响，但好在现在择时并不频繁，从季报仓位来看在去年三、四季度有一定择时，那么拉到半年的维度，还是有比较充足的时间去买卖，所以尽量做比较大的择时，小的择时必要性不大。”
在四季报中，董辰说，展望后市，随着积极政策的落地，受益于场景恢复的消费和经济复苏的制造、周期类板块可能景气提升。自主可控和安全仍是下一阶段发展的重点之一。另一方面，海外衰退和美联储货币政策趋松仍可能为黄金板块提供有利环境。
小结一下，董辰是FOF基金经理看中的新锐基金经理，他的基金经理年限虽然只有2年多，任职以来的回报、最大回撤、夏普比率、卡玛比率等数据都很漂亮，目前在管的基金规模大部分是固收+基金，固收+基金他只负责权益的部分，自己独自管理的权益基金规模不足百亿，目前基金已经通过限购来控制规模，限购上限是100万元/天，其实只是为了阻挡住机构，感兴趣的读者可以关注一下。
我的文章基本是基金梳理笔记，信息量还是比较大的，所有内容均是个人研究，整理成文便于查询复习，请大家更关注客观数据吧。
免责声明：我不对读者推荐基金，我只客观展示一些基金数据，数据是中性的，如果您因为我的文章而买入基金，决定都是您自己的，挣钱了是您的实力，亏钱了也别怪我。当然，我打心底希望您能挣钱。收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，定投有风险，投资需谨慎。