科士达(002518)：一季度表现亮眼数据中心产品赋能AI底座应用-奇宝库

公司公告，22 年公司营收44 亿元，较上年同期增长57%；归属于上市公司股东的净利润6.56 亿元（同比+76%），主要受益于光储业务快速增长。一季度营收14 亿元，同比增长150%，归母净利润预计2 亿至2.7亿元（同比增长268%-397%）。

    光储板块需求旺盛，数据中心IDC 业务保持稳健增长。一季度公司实现了收入及利润的快速增长，主要受到新能源业务市场需求旺盛，数据中心IDC 业务也保持稳定增长态势，同时公司一季度毛利率随着大宗商品价格下降呈现小幅提升；

    储能业务保持快速增长。公司于2021 年实现储能pack 产线的全面布局，拥有户储PCS、PACK、BMS 的等产品能力，通过和宁德合作成立时代科士达子公司保障电芯的品牌和供应，在全球市场及合作品牌扩展上持续发力，随着新地区、新客户的持续增长，储能板块有望保持较高增速；光伏业务随着海外疫情压力缓解得到逐步恢复。公司是国内最早进入光伏逆变器生产的厂商之一，随着海外现场施工逐步恢复，叠加公司光伏产品相关的减值损失已经基本计提完毕，公司光伏产品线迎来拐点，充电桩业务出货量进一步提升。

    公司数据中心及关键基础设施产品保持稳健增长，AI 加速发展下进一步赋能AI 算力底座。公司作为国内数据中心产品领先企业，在数据中心UPS 等产品端有多年的交付实践经验，UPS 及配套电池产品、模块化数据中心产品销量均居全球行业前列。云基建作为算力底座持续受益于数据流量的增长，AI 等新应用场景的出现有望推动行业新一波的建设周期，叠加传统动能底部复苏，公司数据中心产品相关业务有望重点受益。

    风险提示：原材料价格上涨，光伏及储能出货不及预期，疫情反复影响施工。

    投资建议：虑到能公司光储业务高景气，以及数据中心业务增速恢复，我们上调盈利预测，原预计公司2022-2024 年收入分别为43/63/79 亿元（同比+52%/46%/27%），归母净利润为6.7/9.1/11.1 亿元（同比+81%/34%/22%），调整后预计公司2023-2024 年收入分别为68/87 亿元（同比+58%/29%），归母净利润为9.7/12 亿元（同比+44%/23%），对应PE 为28/22 倍，看好公司新能源业务弹性及数据中心受益于AI 等新应用场景发展的增长潜力，维持“买入”评级。

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