鼎阳科技(688112)：23Q1业绩高增电测仪器龙头持续成长-奇宝库

核心观点：

    23Q1 业绩高增。公司发布23 年一季度业绩预告，23Q1 公司实现收入0.97-1.16 亿元，同比增长42.8%-70.8%，中枢收入增速为57%；23Q1 公司实现归母净利润为0.31-0.37 亿元，同比增长54.6%-85.6%中枢利润增速为71%。尽管22Q1 因零部件供应情况，业绩处于相对低基数，但公司在相对淡季的Q1 中枢净利率达到了32%，较22Q4环比继续提升。公司业绩实现了高质量且高速的增长。

    高端新品拉动效应明显。2022 年公司新的高端产品密集推出，频域关键产品包括4 端口26.5GHz 的矢量网络分析仪、40GHz 的毫米波信号发生器；时域关键产品包括4GHz 数字示波器和8GHz 自研芯片数字示波器前端电路放大器专用芯片等。对业绩的拉动效应显著，带来可观的同比增量。23 年行业国产替代的力度不减，潜在的利好会继续存在，利好公司在工业端的继续成长。

    23 年或将不是产品密集发布期，看好公司业绩快速增长。对于电子测量仪器领域，一般会在高端产品推出后的次年，带来较快的增长，即行业会有隔年高增的规律。在22 年密集推出频域和时域的高端产品后，我们认为23 年相关高端产品对业绩的拉动效果会更强，相关产品的放量可期。从差异化的竞争角度看，时频域均衡的能力将继续保障鼎阳工业客户的拓展，全年收入和利润高增长可期。

    盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年归母净利润1.40/2.03/2.72亿元， EPS 为1.32/1.90/2.55 元/ 股，当前股价对应PE 为56.7/39.2/29.3。公司是国内通用电子测量仪器头部企业，新产品持续优化迭代，未来有望充分受益于国产替代及产品高端化，公司有望保持高成长。维持合理价值111.20 元/股，维持"买入"评级。

    风险提示。新品研发、商用不及预期的风险；国内政策支持不及预期。

相关文章