长安汽车(000625)：整体销量同环比增长 深蓝新车上市值得期待

长安整体销量环比恢复较快。长安汽车3 月整体销量24.50 万辆，同比增长3.8%，环比增长28.3%；1-3 月整体销量60.78 万辆，同比下降6.7%。据乘联会初步预估，3 月国内狭义乘用车批发销量同比增长约7%，长安整体销量同比增速略低于行业平均水平。

    长安自主销量同环比向上，新能源销量维持较高增速。长安自主品牌3 月销量15.37万辆，同比增长14.1%，环比增长30.7%；1-3 月累计销量39.60 万辆，同比增长9.0%，3 月长安自主品牌销量跑赢行业平均水平。长安自主品牌新能源3 月销量3.59 万辆，同比增长118.6%，环比增长74.4%；1-3 月累计销量8.45 万辆，同比增长105.4%，长安自主新能源同比维持高速增长。3 月深蓝SL03 交付量8568 辆，环比增长108.8%；截至4 月5 日阿维塔已累计交付超6000 辆。新车方面，3 月长安逸达正式上市，4 月欧尚Z6 2.0T 车型正式上市，CS75 PLUS iDD 开启预订，预计4 月上市，进一步完善长安自主产品矩阵；3 月24 日阿维塔11 推出单电机版，续航里程突破700km，CLTC 综合续航达到705km。阿维塔11 单电机长续航/超长续航版定价31.99/34.99 万元，预计将进一步拓展细分市场；长安深蓝首款SUV 车型深蓝S7 将于上海车展亮相，预计今年上半年上市，新车采用AR-HUD、大尺寸向日葵中控屏、环抱式氛围灯、悬浮“声音岛”、隐藏式电动出风口等设计，体现与科技和谐共生的核心理念。作为深蓝品牌第二款战略车型，预计深蓝S7 将有望推动深蓝品牌销量提升，助力长安自主品牌新能源转型向上。

    合资品牌销量同比承压。长安福特3 月销量1.55 万辆，同比下降34.2%，环比增长8.1%；1-3 月累计销量4.48 万辆，同比下降25.7%。长安马自达3 月销量0.60 万辆，同比下降46.2%，环比增长55.7%；1-3 月累计销量1.39 万辆，同比下降66.1%。新车方面，长安福特全新锐界L 预计将于4 月18 日上市，分为燃油版与混动版；长安马自达CX-50 于3 月16 日正式开启小订，预计将于上海车展开启预售，新车型有望为长安合资品牌销量回暖赋能。

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    预测2022-2024 年归母净利润83.80、87.17、97.50 亿元，可比公司22 年平均PE20 倍左右，给予公司22 年PE 20 倍估值，目标价16.80 元，维持买入评级。

    风险提示

    长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期。