宁波银行(002142)：息差回升不良改善-奇宝库

报告摘要：

    利润表详析：息差回升带动利息收入增长提速。（1）概况与拆解：宁波银行2022 年全年营收同比增长9.67%，其中利息净收入同比增长14.75%，非息收入同比增长1.40%。利息净收入增速较前三季度有所上升，但四季度中收及其他非息收入增长乏力，导致全年总体营收增速较前三季度有所下行。得益于行业龙头的资产质量和拨备释放能力，宁波银行归母净利润增速虽略有下行，但基本保持稳定。全年来看，业绩增长的正向贡献因子有：规模、非息收入、拨备计提；负向贡献因子有：

    息差、费用。从四季度单季环比来看，业绩增长的正向贡献因子有：规模、息差、费用、拨备计提；负向贡献因子有：非息收入。（2）息差方面：2022 年全年净息差2.02%，相比前三季度回升3bp。资产端，全年贷款收息率同比下降41bp，对公贷款平均收息率4.44%，同比下降40bp；个人贷款平均收息率6.92%，同比下降29bp；负债端，客户存款平均付息率1.77%，同比下降6bp。（3）中收方面：2022 年全年手续费及佣金净收入同比下降9.63%，主要受债市波动等影响。

    资产负债表详析：存贷款高增，资负结构持续改善。（1）资产端：截至2022 年末，宁波银行贷款总额10460.02 亿元，同比增长21.25%；其中企业贷款总额5653.83 亿元，同比增长21.73%；个人贷款总额3912.30亿元，同比增长17.44%。（2）负债端：客户存款总额同比增长23.19%；其中对公客户存款同比增长20.89%；对私客户存款同比增长32.23%。

    资产质量详析：不良率下行至历史最优。（1）不良：截至2022 年末，宁波银行不良贷款率0.75%，较三季度末下降2bp；关注类贷款占比0.58%，较三季度末上升11bp。（2）拨备：截至2022 年末，宁波银行拨备覆盖率504.9%，较三季度末下降15 个百分点，仍然稳居上市银行第一梯队。

    投资建议：2022 年，宁波银行依靠其优秀的区位优势实现存贷款高速增长，存款占比提升带动负债成本下行和息差回升；多元利润中心的持续发力结合其资产质量、拨备厚度持续处于同业领先梯队，为其业绩增长的可持续性提供了良好的基础。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 估值分别为0.92X/0.72X/0.57X，维持“买入”评级。

    风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露

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