长城汽车(601633)：海外销量创新高 首创“HI4”实现混动技术再突破

事件：公司发布2023 年3 月产销数据， 3 月份公司共销售车辆9.0 万台，同比-10.8%，环比+32.3%；海外市场销售2.2 万台，同比+111.6%，环比+62.9%，新能源车销售1.3 万台，同比-12.6%，环比+57.7%。

    3 月销量环比显著提升，五大品牌共振向上。3 月，公司共销售新车9.0 万台，同比-10.8%，环比+32.3%，公司整车销量环比2 月显著回暖。从各品牌的销售情况来看，3 月哈弗品牌销售4.7 万台，同比-13.0%，环比+21.1%，哈弗新能源全新龙序列的重磅车型哈弗枭龙MAX、哈弗枭龙于3 月官宣命名。

    WEY 品牌销量1,275 台，同比-73.2%，环比+18.9%，大六座舒适电动SUV蓝山DHT-PHEV开启全球预订，进一步巩固魏牌高端智能新能源的品牌形象。

    欧拉品牌销量1.0 万台，同比-32.6%，环比+114.9%，欧拉闪电猫荣获“2022年企业标准领跑者”认证，树立新能源汽车安全标准新标杆。长城皮卡销量2.0 万台，同比+8.3%，环比+16.5%，长城炮、风骏、金刚炮蝉联皮卡市场单车型销量前三，一季度国内终端市占率超50%。坦克品牌销量1.2 万台，同比+33.9%，环比+88.4%，2023 款坦克500 焕新上市，新车对软硬件进行全面优化，多项性能得到明显提升。

    全面拥抱智能新能源，产品矩阵不断丰富。3 月，公司销售新能源车1.3 万台，同比-12.6%，环比+57.7%，新能源车型销量占比达14.6%。公司聚焦新能源与智能化，深挖智能新能源核心技术，3 月10 日，公司召开智能新能源干货大会，正式发布全球首创的全新智能四驱电混技术“Hi4”，该技术将搭载全新哈弗新能源车型哈弗枭龙MAX 于近期上市，开启智能新能源时代的新一轮进阶。公司持续完善新能源产品矩阵，自22 年公司宣布全面发力新能源以来，旗下五大品牌精准捕获用户需求， 预计23 年公司将投放超过10 款的智能新能源产品。其中一季度，哈弗“狗品类”新能源拳头产品二代大狗已正式上市； 2023 款欧拉好猫已正式上市，实现9 项核心功能及多项关键性能升级进阶；后续魏牌大六座舒适电动蓝山DHT-PHEV、新摩卡DHT-PHEV 和哈弗枭龙等新产品将逐步上市，助推公司销量回升。

    海外销量同环比高增，全球化高歌猛进。3 月，公司在海外市场销售新车2.2万台，同比+111.6%，环比+62.9%，海外销量占比提升至24.7%，销量创历史新高。面对全球汽车产业变革趋势，公司加速扩展海外市场。在东盟市场，公司携智能新能源产品矩阵登陆第44 届曼谷国际车展，坦克品牌在泰国正式发布，坦克500 新能源在当地开启首发预售，公司新能源领导品牌地位持续强化。此外，公司与新加坡Cycle & Carriage 集团正式签署合作协议，意味着公司产品即将登陆新加坡市场，东盟市场版图进一步扩大。在拉美市场，公司在巴西圣保罗成功举办拉美市场首届经销商年会，以巴西市场为中心加速拓展拉美市场，并宣布哈弗H6 新能源车型在巴西市场正式开启销售。在中东市场，商用皮卡金刚炮在中东上市，进一步丰富了公司的海外产品线，推动中国皮卡迅速走向世界。

    维持“强烈推荐”投资评级。公司海外销售稳步提升，全球化战略加速落地；高价值、智能化产品占比提升明显，产品结构不断优化；在技术研发上坚持精准投入，加速向“全球化智能科技公司”转型，随着23 年多款重磅新车型发布，有望提振公司销量。预计23-25 年归母净利润分别为69.9/89.3/100.5亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：汽车行业销量不及预期；海外销量不及预期。