今天统计局公布了3月份的通胀数据，3月CPI同比增长0.7%，不及市场预期的1%，并且较2月同比增速 1%回落；3月份PPI同比下降2.5%，环比持平，符合市场预期。
其实3月份公布2月份CPI的时候，当时数据也是不及预期，引发了市场对经济复苏力度的怀疑，有些媒体也有谈到通缩担忧。如今3月份CPI公布，再度不及预期，同比增速跌破1%，环比继续下滑。
在疫情放开后，CPI数据连续两个月环比下滑，一下就戳中了很多的g点，觉得中国经济是不是要陷入通缩了，日本的“资产负债表衰退论”一时间又被很多抬出来了，不乏唱空中国的声音。
事实并非如此，虽然开年这三个月经济复苏力度确实没想象中那么强，复苏结构冷热不均，但弱复苏也是复苏，不是衰退，暂时也没看出通缩的苗头，2月、3月CPI数据有季节性因素和去年基数较高的因素。
下图是过去十年3月份CPI的环比增速，可以发现3月份CPI环比2月份是普遍下滑，这就是季节性因素。另外去年3月份CPI环比持平，是近十年唯一持平的一年，所以基数比较高，这就是导致今年3月份CPI同比增速下降。另外，我们也能发现，今年3月份CPI环比回落幅度要低于过去十年平均值。
分项来看，蔬菜、猪肉价格下跌较大对CPI形成拖累，另外，由于汽车促销降价导致交通工具价格环比下跌1.6%，创历史最大单月跌幅，这也是特殊情况。
所以，不能简单的看到CPI数据就说要通缩了，前三个月经济复苏有结构性的特点，受疫情放开影响，线下消费复苏比较强劲，美团、大众点评数据显示，截至4月10日，“五一”假期国内旅游订单较2019年同期增长约200%，创五年来最高。但由于欧美经济衰退导致出口不景气，制造业比较弱，3月份制造业PMI回落到荣枯线。
从房子来看，根据国家统计局公布的销售金额和销售面积计算，前两月全国商品住宅均价为10558元/平方米，涨幅为4.1%，结束11连跌。另外，3月份二手房比较火爆，30大中城市新房销售面积同比正增长，楼市有所企稳回升。
其实有钱人在过去两年的疫情里受影响较小，反而还是受益于央行大放水，而大多数普通人收入会受影响。这就导致和富人有关消费会提前复苏，之前大家也听过三亚旅游火爆。而普通人要等到经济回升、就业回暖，等到收入回升之后，消费才会回暖。
最后回到股市，在昨天暴跌后，今天人工智能迎来了短期修复，其中影视传媒板块迎来涨停潮。具体来看，截止收盘，上证指数微跌0.05%，创业板指跌幅为0.17%，港股恒生指数涨幅为0.76%，恒生科技指数涨幅为0.25%。虽然今天外资回来，但两市成交额缩量到1.08万亿，北向资金净买入26.26亿。
分行业来看，传媒、有色金属、家用电器、房地产、石油石化等行业领涨，食品饮料、国防军工、电力设备、交通运输、通信等行业领跌。
这两天消费板块走势较弱，特别是白酒连续两天大跌，昨天是受糖酒会利空影响，今天可能会受CPI不及预期影响。
影视传媒暴动主要是华为、商汤、阿里等好几家都出了大模型，市场认为大模型不稀缺了而且会比较卷，那么上游的算力和语料会受益，中文在线表示有企业在谈版权。另外今天网信办就《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，也对数据版权有催化。
风险提示：
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