金盘科技(688676)季报点评：一季度业绩超预期 订单高增长为全年业绩保驾护航

事件：金盘科技发布《2023 年一季度报告》。

    2023Q1 业绩超预期，看好全年发展。2023 年一季度，公司实现营收12.97亿元，同比+41.06%；归母净利润0.87 亿元，同比+107.73%；扣非归母净利0.74 亿元，同比+129.56%。整体而言公司2023 年Q1 业绩超预期。

    基于2022 年公司储能和数字化解决方案业务均落地实现业绩贡献，且一季度签订在手订单量超预期，预计2023 年公司业绩持续高增。

    原材料上涨压力已化解，公司盈利能力持续修复。2023Q1 公司毛利率22.69%，同比+4.45pct，环比+0.34pct；净利率6.72%，同比+2.16pct，环比-0.67%。公司自2022 年上半年原材料大幅涨价开始，通过逐步上调新接订单价格化解了原材料价格上涨影响，实现盈利自2022 年下半年以来逐步修复。海南和桂林数字化技术应用带动公司制造成本下降，且数字化解决方案业务整体毛利率水平达22%，盈利能力较高，2022 年公司数字化解决方案订单落地首单确认收入带动公司盈利结构升级。基于Q1 表现，预计公司全年的毛/净利率会有较高水平的提升。

    一季度订单超预期，全年业绩强保障，储能发展确定性强。根据公司一季度报告，公司一季度订单同比增长99.73%，2023 年度1-2 月签订订单12.92亿元，同比+51.87%，3 月上旬获得订单5.31 亿元，预计2023 年Q1 订单量超18.23 亿元，订单实现翻倍增长，参考2022 年订单总量27.20 亿元，公司Q1 订单超预期，全年业绩强保障。在储能方面，3 月9 日，公司中标山西天镇源网荷共享储能电站项目储能设备产品买卖合同，向福光储能提供一套150MW/150MWh 储能系统，价值约2.7 亿元左右，项目单价为1.79元/Wh（含税）；公司预中标湖南绥宁100MW/200MWh 项目施工（包含储能设备采购），项目单价1.80 元/Wh（含税）。公司储能项目价格处于市场较高水平，具有较强竞争力，储能板块订单高增长。

    数字化业务迁址广东，政府赋能，订单量可期。公司将全资子公司海南同享（负责数字化业务）迁址到广东发展，主要顺应广东政府工作报告提出的推动5000 家规模以上工业企业数字化转型、促进数字经济和实体经济深度融合的浪潮。此前公司承接的伊尔戈两项解决方案业务总金额超3 亿元，且数字化业务毛利水平高，叠加广东市场数字化转型需求较多，后续数字化业务有望为公司贡献可观的高盈利订单。

    盈利预测。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为4.98/8.00/13.03 亿元；对应PE 估值分别为29.2x/18.2x/11.2x，维持“增持”评级。

    风险提示：风力发电行业发展不及预期、储能行业发展不及预期。