本报告导读：
产品升级叠加外部因素改善，公司一季报超预期，盈利能力表现强劲。2023年两轮中大排新车大年，持续推动公司量、价、质齐升
投资要点：
维持目标价198.99 元，维持增持评级。考虑产品优化和外部改善，调整2023-2025 年EPS 至7.29（+0.75）元/9.40（+0.05）/12.23 元，维持目标价198.99 元，对应2023 年27 倍PE。
2022 年报收入、业绩符合预期，四轮车单车均价加速提升。2022 年营收113.8 亿元，同增45%，归母净利7.01 亿元，同增70%；4Q22营收27.5 亿元，同增26%，归母净利1.31 亿元，同增43%。2022 年四轮车平均单价提升至4.1 万元，主要产品结构优化。4Q22 毛利率30.9%，同增11.6pct，净利率5.2%，同增0.7pct。受汇兑、研发增长、年末费用集中的影响，Q4 各项费用率均有所增加。
一季报业绩超预期，盈利能力表现亮眼。1Q23 营收28.8 亿元，同增27%，归母净利2.10 亿元，同增100%。1Q23 毛利率34.2%，同增14.6pct，环增3.2pct，净利率7.54%，同增2.8pct，环增2.4pct，产品结构升级、海运费下降以及规模效应带来盈利能力显著改善。受国内、国际阶段性清库存影响，一季度销售费用增长较多，1Q23 销售费用率14.7%（同增9.5pct）。
2023 年中大排新车大年开启，量价质齐升。2023 年公司新品从原来2-3 款提升至6 款以上，产品投放加速，迎来新品大年。2022-2023 年汇率、运费、芯片供应等外部因素逐步改善，继续释放利润弹性，实现量、价、质齐升。
风险提示：新车销量不及预期，原材料价格上涨。
春风动力(603129)：Q1超预期 盈利能力表现强劲
本文来自网络，不代表本站立场，转载请注明出处：