北方华创(002371)公司点评：业绩超预期国产替代加速-奇宝库

2023 年 4 月 13 日公司发布一季报预告，公司 2023Q1 实现营收36-40 亿元，同比增长 69%-87%；归母净利润 5.6-6.2 亿元，同比增长 171%-200%；扣费净利润 5-5.6 亿元，同比增长 222%-260%，收入及利润端均超市场预期。

    同时公司发布 2022 年业绩快报，2022 年全年实现 147 亿元收入，同比增长 52%；归母净利润 23.5 亿元，同比增长 118%，扣非净利润 21 亿元，同比增长 161%。

    2022Q1 及 22 年全年公司订单高增长，保障 23Q1 收入，一季报取中值净利率为 15.5%，同比增加 4pct，规模效应及业务结构性优化下盈利能力持续改善。公司作为半导体设备龙头，产品管线布局完整，当前公司半导体设备工艺覆盖度及客户渗透率持续提升，刻蚀、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD 等设备新产品客户导入进一步加快，第三代化合物半导体、功率半导体及光伏设备出货量持续提升。整体国产设备研发及导入进度加快，卡脖子领域持续突破。22Q3 末公司合同负债 65.1 亿元，Q2 末为 56.8 亿，23年一季度新签订单持续增长。

    自主可控+复苏预期下半导体设备板块持续受益。美日荷近期达成协议对中国芯片施加新的出口管制，国产替代逻辑持续强化。短期内未受影响的成熟工艺是国内晶圆厂扩产主力，中长期看好存储和逻辑先进制程打开成长空间。AIGC 引领新一轮创新周期，叠加周期复苏预期，国内晶圆厂扩产确定性强，23 年 capex 短暂下修后有望重回上升通道。

    预计公司 2023-24 年营收 207/260 亿元，同比增长 41%/25%；归母净利润 36/52 亿元，同比增长 67%/42%，对应 EPS 为 6.9/9.8 元，对应 P/E 为 44/34 倍，维持“买入”评级。

    下游扩产进度不及预期，中美贸易风险加剧，国产设备研发进展不及预期。

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