本报告导读：
公司实现X 射线智能检测设备全产业链布局，并唯一实现微焦点X射线源国产替代，打开第二增长曲线，深度受益于高端制造的检测需求爆发。
投资要点：
首次覆盖，给 予“增持”评级，目标价252 元。公司在X 射线智能检测领域全产业链布局，实现了微焦点X 射线源的国产替代，打开第二成长曲线，给予2023-2025 年EPS 为2.23/3.65/4.77 元，营收为8.74/12.42/16.72 亿元。考虑后续X 射线源客户验证逐步通过，有望加速放量，给予其2024 年16 倍PS，目标价252 元，“增持”评级。
公司是国内领先的工业X 射线智能检测设备厂商，对自主光源、设备及影像软件实现全产业链布局。公司产品下游覆盖国内集成电路及电子制造、新能源电池和铸件焊件等领域，主要客户包括景旺电子、安费诺、比亚迪半导体、宁德时代、欣旺达、特斯拉等。募集资金6亿元主要用于X 射线源的产业化建设和重庆X 射线检测装备生产基地建设，将进一步提升公司的市场地位。
受益于新能源电池、集成电路等板块的需求驱动，X 射线智能检测设备需求加速增长，公司业绩有望稳定增长。根据沙利文咨询的统计和检测，除医疗健康外，2021 年中国X 射线检测设备的市场规模为119 亿元，预计26 年达到241.4 亿元，CAGR 为15.2%。
唯一实现微焦点X 射线源国产替代，自产X 射线源有望增强检测设备核心竞争力，并打开公司第二增长曲线。公司目前已开发90kV 和130kV 微焦点X 射线源产品，随着下游新能源客户的验证通过，将实现批量应用。
风险提示。自产X 射线源市场拓展不及预期；国际贸易摩擦风险。
日联科技(688531)：X射线检测全面布局 突破射线源打开第二成长曲线
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