小熊电器(002959)：业绩增长超预期盈利能力持续优化-奇宝库

事件

    公司发布2023 年第一季度业绩预告，2023Q1 公司营业收入增速同比提升25%-30%；归母净利润增速同比提升45%-65%；扣非归母净利润增速同比提升45%-65%。

    投资要点

    产品精品化战略效果显著，营收增长超预期。据奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2023Q1 厨房小家电零售额达144.6 亿元，同比下降8.0%；其中线上渠道零售额109 亿元，同比下降8.2%，线下零售额36 亿元，同比下降7.5%。公司营收增长远超行业水平，一方面，公司产品布局持续优化，从过去粗放式多SKU 路线调整至精品化路线，注重产品创新设计，各产品线均实现亮眼增长；另一方面，公司坚持“创意小家电+互联网”的发展策略，积极布局抖音、小红书等新兴电商渠道，打造“短视频+直播+社群平台”新营销模式，提升线上自有渠道比例。

    盈利能力持续优化。公司2023Q1 归母净利率达12%-14%，较去年同期提升1-3 个pct，公司盈利能力持续优化，主要是：1）公司实施产品精品化战略的第二年，转型成效凸显；2）原材料价格保持低位。

    维持“增持”评级。我们看好公司产品精品化战略转型以及“抖音”等线上新兴营销渠道布局，品牌影响力及竞争力有望持续提升，预计公司2023-2025 年营业收入分别为47.36/54.46/62.63 亿元，同比分别增长15%/15%/15%，归母净利润分别为4.93/5.81/6.79 亿元，同比分别增长28%/18%/17%，摊薄每股收益分别为3.16/3.72/4.35元，对应PE 分别为22/19/16 倍。

    风险提示：

    宏观经济风险、原材料价格波动风险、海外需求下滑风险、线上销售占比较高风险。

相关文章