事件描述
公司发布2022 年报及2023 年一季报：公司2022 年实现营业收入212.75 亿元（-17.87%）、归母净利润39.06 亿元（-13.77%）。公司2023Q1 实现营业收入54.92 亿元（+0.25%）、归母净利润12.39 亿元（+0.17%）。
集采影响业绩，符合条件未集采大产品仅剩七氟烷集采对公司整体业绩有较大影响，2021 年9 月开始陆续执行的第五批集采涉及的8 个药品、 2022 年11 月开始陆续执行的第七批集采涉及的5 个药品在2022 年销售收入分别为6.1/9.8亿元，较上年同期分别减少22.6/9.2 亿元。随着公司大产品逐渐集采落地，根据药智查询，公司符合条件未集采的大产品仅剩七氟烷，公司逐渐走出集采业绩影响期。
多个产品新进医保，放量可期
在最新的医保谈判中，公司达尔西利、瑞维鲁胺、恒格列净、昂丹司琼口溶膜、普瑞巴林缓释片新进医保。随着医疗机构日常诊疗业务量的疫情后恢复，预期新医保产品能较快放量。
投资建议
由于集采影响业绩，下调公司盈利预测：预计公司营业收入由2023-2024 年的257/300 亿元调整为2023-2025 年分别为226/258/295 亿元，预计EPS 由2023-2024 年的0.83/1.03 元调整为2023-2025 年分别为0.72/0.86/1.04 元，对应2023 年4月21 日47.32 元/股收盘价，PE 分别为66/55/46 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
创新药海外临床进度低于预期、医保谈判大幅降价风险
恒瑞医药(600276)：业绩符合预期 经营逐渐向好
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