中控技术(688777)：细分赛道市占率表现亮眼 海外市场优质客户突破显着

事件概况

    中控技术于2023 年4 月26 日发布2022 年年度报告，全年实现营收66.24亿元，同比增长46.56%，实现归母净利润7.98 亿元，同比增长37.18%，扣非归母净利润6.83 亿元，同比增加51.97%。

    单四季度，公司实现营业收入23.97 亿元，同比增长50.10%；实现归母净利润3.24 亿元，同比增长30.12%；实现扣非归母净利润3.17 亿元，同比增长48.69%。

    主营业务毛利率有所下降，费用控制情况良好成本侧，公司主营业务毛利率在不同下游的表现出现分化，化工毛利率同比（下同）下降5.38pct，石化增加2.84pct，制药食品下降2.00pct，能源增加3.48pct，综合来看，总体毛利率下降3.58pct，主要原因包括工业原材料价格上升，市场竞争加剧等。费用侧，公司销售费用率下降2.44pct，管理费用率下降1.48pct，研发费用率下降0.54pct，充分受益于公司营销网络和服务体系的逐渐搭建成型，品牌效应强化，帮助公司实现良好的销售费用管控。综合上述变化，公司净利润率下降0.85pct，盈利质量在疫情冲击下表现出优秀的韧性。实现归母净利润7.98 亿元，同比增长37.18%，扣非归母净利润6.83 亿元，同比增加51.97%。

    市占率百尺竿头更进一步，龙头优势愈发凸显2022 年度公司核心产品市场占有率实现较大幅度提升。安全仪表系统（SIS）及制造执行系统（MES）首次实现市占率第一。根据睿工业、工控网统计数据，公司集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率达到了36.7%，连续十二年蝉联国内DCS 市场占有率第一名，其中化工领域的市场占有率达到54.8%，石化领域的市场占有率达到44.8%；安全仪表系统（SIS）国内市场占有率29.0%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名；工业软件产品先进过程控制软件（APC）国内市场占有率33.2%，排名第一；制造执行系统（MES）国内流程工业市场占有率19.5%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名。

    海外市场表现突出，模拟设计平台与AI 共振2022 年 11 月，中控流程工业过程模拟与设计平台（iAPEX）正式发布，该产品可支持流程工业的研发、设计、运营各阶段，辅助工厂全生命周期的决策优化。此外，中控 iAPEX 将AI 技术与流程工业机理建模技术相结合，引领机理+AI 的技术融合新方向，支撑工艺设计、过程模拟与分析、工艺改进和数字孪生工厂开发，打造工厂全生命周期优化决策的核心基础软件平台。目前该平台已在万华化学、湖北三宁等行业领先企业开展应用合作。

    海外市场，公司持续突破并拓宽沙特阿美、壳牌、科思创、埃克森美孚及巴斯夫等国际高端客户的业务合作范围，入选APP 集团A 级供应商，突破优美科年产 20,000 吨钴新材料建设项目以及INDORAMA 泰国PET、印度SYNTHITICS、印尼IVI 等全球多个工厂自动化/数字化项目；同时实现S2B 平台业务在沙特首单突破。报告期内，公司海外业务实现合同额5.18 亿元，较去年同比上升148.7%。

    投资建议

    作为流程工业智能制造产品和解决方案的龙头企业，公司把握行业机遇，不断突破大客户，积极拓展海外市场。我们预计公司2023-2025 年实现收入92.32/127.59/173.33 亿元，同比增长39.4%/38.2%/35.9%；实现归母净利润10.52/14.39/19.20 亿元，同比增长31.8%/36.9%/33.4%，维持“买入”评级。

    风险提示

    1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期。