华大智造(688114)：基因测序仪板块增长平稳海外市场放量可期-奇宝库

事件

    公司发布2022 年年报，2022 年公司实现收入约42.3 亿元（yoy+7.7%），归母净利润约20.3 亿元（yoy+319.0%），扣非归母净利润约2.6 亿元（yoy-46.4%）。

    同时公司发布2023 年一季报：23Q1 公司实现收入约6.2 亿元（yoy-49.3%），归母净利润约-1.50 亿元，扣非归母净利润约-1.65 亿元。

    事件点评

    实验室自动化业务受新冠疫情影响波动较大，基因测序仪板块平稳增长2022 年公司基因测序仪板块收入约17.6 亿元（yoy+37.7%），其中国内实现收入11.6 亿元，海外收入约6.0 亿元，公司22 年全球/中国测序仪市场份额（按销售额计）达5.2%/26.1%。中国测序设备市场份额（按当年新增销售台数计算）达39%，超过Illumina。2023Q1 公司基因测序仪板块整体实现收入增长约12%，其中中国区增长约为26%，公司测序仪板块仍显示出较强的增长韧性。

    2022 年公司实验室自动化业务收入大约12.48 亿元，同比下降43.06%，主要受抗疫相关产品高基数的影响。2022 年公司自动化样本制备系统及全自动化核酸提取纯化仪等产品实现新增装机超过900 台。

    另外，2022 年公司陆续发布MGISPSmart8 自动化移液机器人以及基于数字微流控的自动化建库平台DNBelab-D4，未来有望逐渐打开科研项目、医检所、样本库、农业育种等更多应用场景。

    新业务方面，2022 年公司实现营收大约12.00 亿元，同比增长180.59%，全年BIT 产品新增装机约350 台，移动实验室产品新增装机约110 套，超声影像平台新增装机约30 台，产品交付快速突破。

    专利问题解决，海外市场放量可期

    公司与illumina 达成和解后加速海外布局，2023 年1 月已经开始在美国销售全系列测序产品，适配HotMPS 试剂盒的测序仪也已经英国、德国等地区售卖，预计2023 年海外市场也将在摆脱专利困扰后有望迎来加速发展。从2023Q1 情况看，欧非、美洲区域均实现了较高幅度的收入增长。

    投资建议

    结合公司最新公告，我们预计公司2023-2025 年收入端有望分别实现38.95 亿元、47.17 亿元、59.63 亿元，同比增长分别为-7.9%、21.1%和26.4%，2023-2025 年归母净利润有望实现3.11 亿元、3.89 亿元、5.10 亿元，同比增长分别为-84.7%、25.1%和31.2%。2023-2025 年对应的EPS 分别约0.75 元、0.94 元和1.23 元，对应的PE 估值分别为106 倍、85 倍和65 倍，考虑到公司是全球基因测序仪领域的龙头企业，未来海外市场占有率有较大提升空间，维持“买入”评级。

    风险提示

    新产品研发及推广不及预期风险；

    市场竞争加剧风险。

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