安徽建工(600502)：Q1扣非后归母净利润同比增长29% 经营稳中向好-奇宝库

安徽建工发布2023 年一季报：公司2023Q1 实现营业收入161.65 亿元，同比增长11.25%；实现归母净利润3.48 亿元，同比增长11.35%；实现扣非后归母净利润3.72 亿元，同比增长28.79%。

    公司2023Q1 新签合同额384.52 亿元，同比增长16.56%，新签订单在2022Q1 同比增长85.13%的基础上维持了高增长，我们认为主要系一方面安徽融入长三角“补短板”需求旺盛，另一方面系公司在基建领域拥有较强竞争优势。具体来看，基建工程、房建工程分别新签263.45 亿元、121.07 亿元，同比分别变动+26.31%、-0.19%。基建工程中，公路桥梁、市政工程、水利工程、港航工程分别新签合同额105.88 亿元、147.64 亿元、6.11 亿元、3.82 亿元，同比分别变动-24.03%、+149.52%、-35.21%、+526.23%。

    公司2023Q1 实现综合毛利率10.84%，同比增长0.01pct；实现净利率2.70%，同比减少0.05pct。毛利率、净利率水平保持相对平稳。公司2023Q1 期间费用11.54 亿元，占收入端比重为7.14%，同比下降0.60pct。

    细分来看，公司销售费用率为0.35%，同比上升0.06pct；管理费用率为3.08%，同比下降0.32pct；研发费用率为1.22%，同比下降0.08pct；财务费用率为2.49%，同比下降0.26pct。

    公司2023Q1 资产+信用减值损失合计冲回0.78 亿元，占收入端比重为-0.48%。公司2023Q1 每股经营性现金流净额为-0.91 元，同比少流出1.46元，现金流改善主要系PPP 项目净流出减少所致。

    盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.99 元、1.11 元、1.20 元，4 月27 日收盘价对应的PE 分别为6.4 倍、5.6 倍、5.3 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济不及预期风险、安徽基建项目投资不及预期、房地产投资不及预期、施工进度不及预期

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