本报告导读：
公司 2023年一季报符合预期，Q1汽玻增速持续领跑行业，非汽玻业务增长提速，产能利用率不足导致Q1 毛利率同比仍承压，但原燃料及海运费成本压力已经减弱。
投资要点：
维持“增持”评级：23Q1 公司实现营收70.52 亿元，同比+7.71%；归母净利润9.15 亿元，同比+4.97%，扣非归母净利润8.78 亿元，同比+2.61%，符合预期。维持公司2023-25 年eps 为1.91/2.29/2.70 元，维持目标价43.93 元。
Q1汽玻增速持续领跑行业，非汽玻业务增长提速。23Q1全国汽车产量同比下滑5.10%，公司Q1 汽玻增速4.42%，其中国内/海外分别同增3.01%、6.13%，保持领先行业的增长水平。 3 月全国汽车产销已同比转正，有望带动Q2汽玻业务修复。Q1公司综合收入增速在7.7%，高于汽玻主业增速，我们判断一方面因为国内铝饰条业务在低基数上放量有所提速，另一方面来自SAM 在欧洲市场的收入修复。
产能利用率不足导致Q1毛利率同比承压，成本压力已经减弱。23Q1公司实现毛利率33.20%，同比-2.55pctt。能源/纯碱成本同比仍偏高，分别减少利润总额0.89、0.15 亿元，但海运费用同比下行增加利润总额1.01 亿元，整体成本同比对毛利率的影响已经基本拉平，预计同比毛利率下降主要是产能利用率不足以及薪酬占比提升。步入Q2 后预计原燃料成本将持续下降，公司利润率有望逐季修复。
汽玻中长期ASP有望伴随新能源车占比提升。汽玻极佳的光电兼容性使其能不断在原有基础上增加附加值，全景天幕/IDS /HUD/平齐式钢化边窗等产品占比提升，将带动ASP 增长，更好抵御行业波动上。
风险提示：海外车市修复低于预期，原材料价格上涨超预期。
福耀玻璃(600660)：汽玻排产修复 非汽玻业务提速 成本压力缓解
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