杰瑞股份(002353)：业绩创上市以来新高 海外市场静待花开

事件描述

    公司披露2022年度报告，2022年公司主营收入114.09亿元，同比上升30.00%；实现归母净利润22.45亿元，同比上升41.54%；其中2022年第四季度公司主营收入42.96亿元，同比上升32.28%；第四季度实现归母净利润 7.50 亿元，同比上升 70.38%。

    事件评论

    油价中枢上涨行业景气度提升，2022 年业绩创历史新高。2022 年 OPEC+减产协议执行较好，原油供给端偏紧叠加地缘冲突爆发，国际油价中枢显著提升，布伦特原油期货均价上涨39.61%至99.04美元/桶，油气市场需求活跃，行业景气度显著提升，2022年公司实现归母净利润22.45亿元，同比增长41.54%，创造上市以来新高。

    各项业务均实现较好盈利，在手订单充足，对未来经营业绩起到积极支撑作用。2022年公司积极开拓市场，各板块业务多点开花。天然气设备板块、油气工程板块、环保设备及服务板块、油气开发板块净利润均首次超过亿元，各业务板块表现出较好的发展前景：1）钻完井设备板块，2022 年在美国销售 2 套（2020 年至今累计 5 套）涡轮压裂设备，另外成功中标中油技服2022年电驱压裂设备集中租赁项目A组全部60台设备，这是目前全球最大规模的电驱压裂设备租赁项目；2）天然气设备板块，继续保持进口主机国内成橇市场占有率第一；3）油气工程板块，LNG行业连续两年市场占有率排名第一：4）环保设备及服务板块，2022年合同额、收入额、利润额均创历史新高；5）油气田技术服务板块，在严峻自然条件、地缘政治动荡等不良因素多重影响下，油气田技术服务板块进一步强化协同发展战略，规模化效应明显，收入、利润同比大幅增长。从订单量来看，2022年公司累计获取订单127.27亿元，年末存量订单84.98亿元，充足的在手订单对未来经营业绩起到积极支撑作用。

    十四五增储上产将加速推进，非常规油气开采需求持续增加，公司作为压裂设备龙头将充分受益。《“十四五”现代能源体系规划》规定，“加大国内油气勘探开发力度，坚持常非并举、海陆并重，积极扩大非常规资源勘探开发，加快页岩油、页岩气、煤层气开发力度。”为保障我国能源安全，2030年前我国原油产量有望维持2亿吨，天然气产量稳步提升，与油气增长相关的油田服务市场也会持续增长。展望未来，伴随着增储上产和油气资本开支的持续增长，非常规油气产量的高速提升将使得压裂设备行业将成为蓝海市场，作为国内压裂设备龙头，杰瑞股份将充分受益。

    不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2023年-2025年EPS为2.67元、3.17元和3.70元，对应2023年4月21日收盘价的PE分别为10.37X，8.72X和7.46X，维持“买人”评级。

    风险提示

    1、国际油价大幅下跌；

    2、公司产业部分转型失败。