海光信息(688041)：业绩同比增长67% AI算力成长可期

事件：

    公司发布2023 年一季报，2023 年一季度实现营收11.61 亿元，同比增长20.04%；归母净利润2.39 亿元，同比增长66.87%；扣非后归母净利润1.91 亿元，同比增长41.95%，业绩符合市场预期。

    投资要点：

    收入维持高增速，毛利率稳中有升

    2023Q1，公司经营收入同比增长20.04%，在2022Q1 高基数背景下（2022Q1，公司经营收入同比增长529.76%）仍维持可观的收入增速，体现出公司强大的内生增长力和国产处理器行业的强劲需求。

    2023Q1，公司销售毛利率为63.74%，毛利率稳中有升（2022 年，公司销售毛利率为52.42%）；归母净利润同比增长66.87%，主要系收入增长，同时利息收入、政府补贴同比增加所致，2023Q1，公司财务费用为-3323 万元，去年同期为470 万元，其他收益为6866 万元，去年同期为1004 万元。

    保持高研发投入，全面布局产业生态

    公司始终保持高强度的研发投入，不断提高技术水平和产品的竞争优势。2023Q1，公司研发支出为6.23 亿元，同比增长30.7%。2022年，公司研发技术人员1,283 人，占员工总人数的90.42%。公司推出了CPU 新产品海光三号，下一代CPU 产品海光四号、海光五号，DCU 产品深算二号、深算三号研发进展顺利。海光CPU 和DCU 产品的性能优异，在国内处于领先地位。

    海光CPU系列产品兼容x86 指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，软硬件生态丰富。海光DCU 系列产品以GPGPU 架构为基础，兼容通用的“类CUDA”环境。同时，公司积极构建基于海光CPU 和海光DCU 的完善的国产软硬件生态链，在操作系统、数据库、中间件、云计算平台软件、人工智能技术框架和编程环境、核心行业应用等方面进行研发、互相认证和持续优化，公司主动融入国内外开源社区，保证了海光高端处理器在开源生态的兼容性。

    信创和AI 双轮驱动，高端处理器成长可期

    信创产业的快速发展，自研、国产将成为未来国内芯片市场的主旋律。公司基于对国内客户需求的深刻理解，产品本土化优势明显。

    目前，凭借不断增强的竞争优势，海光CPU 产品已成功供应浪潮、联想、新华三、同方等国内知名服务器厂商，广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域，得到了广泛认可。

    AI 算力是大模型训练与产品运营核心基础设施，大模型的快速发展将促进AI 算力市场需求扩张。海光DCU 协处理器主要部署在服务器集群或数据中心，为应用程序提供高性能、高能效比的算力，支撑高复杂度和高吞吐量的数据处理任务，可广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等计算密集类应用领域。未来，海光DCU 有望成为公司全新的增长极。

    盈利预测和投资评级：公司是我国先进微处理器产业的领先企业，在CPU 和DCU 等高端处理器领域优势显著，有望受益于AI 和信创等产业的加速发展。我们预计2023-2025 年归母净利润分别为12.45/18.06/26.12 亿元，EPS 分别为0.54/0.78/1.12 元/股，当前股价对应PE 分别为175.78/121.19/83.77X，首次覆盖公司，给予“买入”评级。

    风险提示：宏观经济影响下游需求，信创推进速度不及预期，技术迭代升级不及预期，中美博弈加剧。