爱柯迪(600933)：一季报营收同比增长39% 拟定增加速北美业务扩张

2023Q1 单季度营收创新高。爱柯迪2023Q1 实现营收12.57 亿元，同比+39.2%，环比+1.4%，实现归母净利润1.69 亿元，同比+99.5%，环比-29.8%，实现扣非归母净利润1.53 亿元，同比+143.7%，环比-25.7%。

    公司2023Q1 单季度营收创新高，营收增长好于行业，增长预计得益于新能源客户订单持续放量，公司2022 年新能源汽车用产品销售收入占比已提升至约20%，2022 年铝合金压铸板块获得的项目中新能源新增收入占比约70%，将持续为公司增长提供动力。

    毛利率同比改善，净利率环比有所下滑。公司2023Q1 公司销售毛利率29.65%，同比+6.30pct，环比+0.11pct，归母净利率13.48%，同比+4.08pct，环比-5.99pct。公司2023Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.37%、5.88%、5.13%、1%，同比变化为+0.07pct、-0.80pct、-0.05pct、+0.10pct，环比变化为-0.49pct、+0.40pct、+0.11pct、+3.15pct。公司毛利率提升预计主要受益于原材料价格下降，财务费用率的提升预计主要系汇兑损益减少+利息费用确认的影响，研发费用增长主要系新产品的持续开发与投入。

    持续完善产品品类，产能释放电动智能化加速。公司保障通用中小型压铸件市占率同时基本上实现了新能源汽车三电系统、车身结构件、热管理系统、智能驾驶系统等用铝合金压铸件产品的覆盖，产品品类丰富。产能方面，公司柳州基地于2022Q2 正式竣工投产，智能制造科技产业园项目于2022 年11 月厂房竣工交付，安徽一期项目计划于2024 年下半年竣工交付，启动墨西哥二期工厂建设，主打3000T-5000T 压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品，建设马来西亚生产基地，完善产业链配套，保障原材料供应。2023 年4 月发布公告拟募集资金12 亿元用于墨西哥工厂建设，预计达产后新增新能源汽车结构件产能175 万件/年、新能源汽车三电系统零部件产能75 万件/年，配套北美地区新能源汽车市场。

    风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料涨价风险、同业竞争风险、政策风险、客户拓展风险、市场风险、技术风险。

    投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司深耕精密铝合金零部件，新能源订单持续放量，业绩保持高速增长，成长性和确定性强，维持盈利预测，预测公司2023-2025 年归母净利润8.01/10.07/12.76 亿元，同比增长23.5%/25.6%/26.8%，每股收益为0.91/1.14/1.44 元，对应PE 为21/17/13 倍，维持“买入”评级。