东微半导(688261)：Q1业绩同比高增长聚焦光伏&车规级多维高景气赛道-奇宝库

1 季度净利润同比+49%，新兴市场拓展助力高增长。公司23Q1 季度营收3.02 亿元，同比+47%，环比-7%，归母净利润0.71 亿元，同比+49%，环比-15%，扣非归母净利润0.67 亿元，同比+43%，环比-13%。23Q1 季度业绩同比增长主要系公司持续开拓新兴市场、技术迭代及产品组合结构优化所致。公司23Q1 季度毛利率33.02%，同比+0.10pct，环比-1.52pct，净利率23.54%，同比+0.32pct，环比-2.31pct。

    23Q1 持续加大研发投入，MOSFET&TGBT&SiC 多项技术领先。公司高压超级结 MOSFET 产品运用优化电荷平衡、优化缓变电容核心原胞结构等行业领先的专利技术，关键技术指标达到与国际领先厂商可比水平；中低压屏蔽栅MOSFET 产品技术水平亦达到国内领先水平；TGBT 产品已顺利通过多个客户验证并量产，具备可赶超目前国际最先进的第七代IGBT 技术实力；基于自主知识产权的Si2C MOSFET 产品可克服传统SiC MOSFET 成本高和Vth飘移的缺点，实现高栅氧可靠性且兼具备优秀的反向恢复能力，目前已通过客户验证并开始小批量供货。公司持续加大研发投入，23Q1 季度研发费用0.19 亿元，同比+130%，有望持续保持公司的技术优势积累。

    公司产品认可度高，2022 年度获多家下游客户颁发“优秀供应商”称号。

    截至目前，公司凭借其过硬的产品质量、可靠的交付能力及一流的客户服务水平，得到多家下游客户认可，分别获2022 年度优优绿能“最佳合作奖”、通合科技、禾迈股份、比亚迪全资子公司弗迪动力、深圳雷能“优秀供应商”、永联科技的“战略合作供应商”、英搏尔“优秀合作伙伴”称号等多项荣誉。

    高性能功率器件行业龙头，推进光伏&车规级布局，维持“增持”评级。根据Omdia 数据，预计2026 年全球功率半导体市场规模将达359 亿美元。公司重点布局高压超级结MOSFET、TGBT、Si?C 器件等产品，在高性能功率器件领域拥有头部终端客户基础，未来在光伏、新能源车等应用领域成长空间广阔，预计公司2023~2025 年净利润分别为3.93/5.09/6.41 亿元，对应23/24/25 年PE 为35/27/21 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济不及预期；行业竞争加剧；国际贸易摩擦；研发不及预期等。

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