事件描述
双良节能发布 2023年一季报,2023 年 1 季度实现收入 54.63 亿元,同比增长 215.02%;归属母公司净利润5.02亿元,同比增长315.06%。
事件评论
公司业绩位于此前预告中枢。2023Q1,公司毛利率为14.66%,环比提升4.04pct,销售净利率为9.82%,环比提升7.08pct。12月硅料价格大幅下跌对公司业绩造成一定影响,2023Q1 已基本恢复,公司硅片预计出货 3.5GW 左右。石英砂供应紧张导致硅片盈利捉升,公司硅片环节单位盈利预计仍处于较高水平。考虑到公司仅有拉晶而无切片产能,公司硅片盈利超预期。
其他数据方面,2023Q1 公司期间费用率为 5.31%,环比降低 0.65pct,费用管控良好。
其中销售/管理/财务/研发费用率分别变动-0.27/-0.14/+0.61/-0.85pct至0.96%/1.26%/1.15%/1.93%,财务费用环比有所提升主要为规模扩大所致。非经常性损益1.23亿元左右,主要为政府给予的补助。
展望后续,硅片方面,公司石英砂保供情况良好,2022年底实际产能可实现40GW,M10/G12尺寸、P/N型号的硅棒/硅片均陆续出货,带动业务放量。公司单品硅相关产品品质持续获得下游优质客户的认可,已和通威、爱旭、润阳、天合光能等多家下游电池厂商建立合作并签订销售长单,设备方面,硅料扩产充足带动还原炉订单维持较高水平,撬块业务市占率提升亦有望贡献增量,节能节水业务中空冷塔在火电重启的带动下有望快速放量,成为未来 2年主要利润增长点。氢能业务方面,2022 年 9月公司首套绿电制氢系统下线,公司已中标3台订单,其中2台已经交付,氢能业务有望成为公司下一业绩增长点。
我们预计公司2023年、2024年有望实现归母净利润 25、30 亿元,对应PE 分别为 11倍、9 倍。
风险提示
1、竞争格局恶化;
2、光伏装机不及预期。
双良节能(600481):硅片盈利超预期 全年业绩值得期待
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