（原标题：基金经理在管产品最多达25只 “一拖多”业绩首尾相差最高120%）
一直以来，基金业存在着一批“能人”基金经理。他们即便不是一线明星，也多是头部公募的投资主力，以一己之力就能管上10只乃至20多只基金，目前最多能管25只。不过，市场并不认为这是“能者多劳”，反而给他们贴上了“一拖多”的标签。通常来看，基金的挂名者和实管者往往不是同一个人，这也使得“一拖多”基金业绩参差不齐，出现明显分化，首尾业绩相差甚至达到120%。
“一拖多”属实多
最多甚至达到25只
根据2020年5月1日起实施的《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引（试行）》规定，基金管理人应当确保兼任基金经理具备充分履职能力，合理调配同一基金经理管理的公募基金和私募资产管理计划数量，原则上不超过10只（完全按照有关指数的构成比例进行投资的产品除外）。
Wind数据显示，截至6月9日所管理基金超过10只的共有114位基金经理，其中34位管理数量超过16只，所管产品数量刚好卡在10只红线上的基金经理，其实也不在少数。从产品类型上看，混合基金、债券基金、主动权益基金等较受“一拖多”青睐。从产品的合计规模上看，有的“一拖多”所涉基金规模超出了400亿元，300亿元、200亿元级别的同样有之。显而易见，“一拖多”所涉及的基金经理，大部分均为基金公司的投资主力。
需要指出的是，虽然有些基金经理所管理的产品多达20只，但以被动指数产品居多，并不算严格意义上的“一拖多”。比如，北京一家大型基金公司旗下一位基金经理管理的20只基金，总规模超过350亿元，包括中证新能源汽车ETF（116.54亿元）、中证5G通信主题ETF（89.74亿元）等多只股票型ETF。
业绩分化在所难免
首尾相差达120%
天相投顾基金研究中心指出，主动管理型基金更容易受到“一拖多”影响，不同产品业绩可能出现较大分化。一方面，“一拖多”基金可能有其他合作的基金经理，这类基金的策略和单管基金有所差别；另一方面，同一基金经理单管的不同产品还可能是不同类型或不同风格的基金，策略与定位上的不同，也会使得业绩表现不同。
比如，深圳一家大型基金公司旗下一位基金经理所管理的11只基金整体上偏成长赛道，包括科创板三年定开、消费创新、半导体主题、数字经济等主题基金。截至目前，这位基金经理所管理的两只灵活配置基金产品，年限均接近6年，但两只基金的任职回报分别为5.75%、127.57%，业绩相差超过120%。此外，消费创新在上述基金经理不到3年的任职时间里，亏损超过40%，半导体主题在其近2年任职时间里，亏损也超过25%。
上海一家基金公司一位基金经理所管理的11只产品同样存在业绩分化情况，首尾业绩差距超过了100%。
“归根到底，各方选择了有利于自身利益且阻力最小的方向——包装并不断‘复制’人气基金经理，最终出现‘一拖多’现象。”夏春说。
“复制”明星策略
漏掉基民体验
实际上，早在2019年下半年，基金经理“一拖多”现象就引来市场关注。当时，某基金经理最多管理27只基金，管理数量在15只以上的基金经理超过30位。随后，监管部门出台相关规定，要求基金经理与督察长在申报产品时承诺基金产品不存在“挂名”行为，各家基金公司开始“做减法”。不过，随着基金行业在2020年、2021年迎来发展大年，“一拖多”现象又开始升温，且以明星基金经理居多。在经历赛道行情崩塌后，2023年开始出现大牌明星基金经理屡屡卸任的景象。截至目前，“一拖多”的基金经理虽不是大牌明星，但大多仍是头部公募的投资主力。
“基金产品过度集中到少数基金经理手中，可能造成不利影响，比如基金经理离职可能会影响到产品的后续运营。另外，基金经理有其能力边界，过度扩大数量和规模可能导致原有策略失效，给基金经理造成包袱，对基金行业以及持有人利益都可能造成不利影响。”天相投顾基金研究中心表示。
拆解“一拖多”
团队智慧不可少
“时间总会奖赏有耐心持续做正确事情的公司和基金经理，这个趋势已有所形成。”吴楠说，公募行业经过二十几年发展，已过了野蛮生长阶段，包括个人和机构投资者、代销渠道在内的主体，认知都有了长足提升，一些绩优基金经理哪怕不过分曝光也可以获得规模的持续增长。吴楠建议，公募基金应坚定树立长期思维，重视人才的长期培养和稳定机制，“资管行业是个投研能力极度密集型行业，人才是最核心的资产，但是人才的培养和崭露头角需要一个中长期过程。随着人才持续涌现，公司规模大概率会稳健地增长。”
夏春也表示，在国外成熟市场，基金管理人旗下产品不会特别多，有的管理人甚至只有少量大规模的产品，“一拖多”现象较为少见。为改善“一拖多”的现象，夏春提出三点建议：一是基金公司可压缩产品数量，消除迷你基金，相同策略的基金不建议新设，而是提倡持续营销；二是通过更长的时间周期评估基金的优劣，更加关注基金产品的策略逻辑，而非基金经理本人；三是加大培养基金经理人才队伍，基金投资更多要靠团队智慧，而非个人能力。
“相较于依赖部分基金经理，基金公司可以朝投研体系团队化的方向发力，通过建立成熟完善的投研体系，使产品与基金公司的‘绑定’更加紧密，这样即便出现基金经理离职等情况，也不会产生过于负面的影响。”天相投顾基金研究中心表示。
