焦点科技(002315)：AI技术助推营收增长 公司利润持续释放潜力

事件： 1）2022 年，公司实现营收14.75 亿元/同比+0%，归母净利润3.00 亿元/同比+22.60%，扣非归母净利润2.79 亿元/同比+37.44%；2）2023Q1，公司实现营收3.46亿元/同比-0.51%，归母净利润0.49 亿元/同比+19.79%，扣非归母净利润0.46 亿元/同比+29.85%。

    MIC 业务稳定增长，全链路服务体系发挥关键作用。2022 年B2B，实现营收12.58亿元/同比+12.45%，22 年公司围绕“营销”、“商机”、“链路”三大方向，在传统业务基础上结合子品牌“M”优达服务推进实现了一站式全链路服务体系，推动公司品牌影响力及入会率持续提升；保险，实现营收1.14 亿元/同比-27.11%，主要系宏观下行抑制居民投保意愿；公司主动战略调整，优化产业结构，淘汰低盈利保险项目；商品贸易业务，实现营收0.51 亿元/同比-58.74%，主要系全球经济衰退抑制下游消费需求，B端零售商业务承压导致预算收缩；基于当前行业背景下，公司积极调整战略布局，通过“全渠道销售”持续提升服务能力，当前覆盖渠道已包括多家主流跨境电商平台、几十家北美连锁商超及众多B 类零售商。

    运营能力持续提升，为业绩增长筑牢底部支撑。1）收入方面，2022 年实现营收14.75亿元/同比+0%，2023Q1 实现营收3.46 亿元/同比-0.51%，2023Q1 营收受跨境业务从自营到代理模式转型的影响，存在滞后效应，影响消除后有望持续增长；2）费用方面，2022 年销售/管理/财务费用率分别为37.74%/10.64%/-2.08%，费用率分别同比-2.67pct/+2.26pct/-1.17pct ， 整体较为稳定； 2023Q1 销售/ 管理/ 财务费用率分别40.33%/10.44%/-2.24%，费用率分别同比-1.56pct/-0.93pct/+0.12pct。

    战略转型效应显著，利润端迎来突破性增长。2022 年毛利率为80.23%/同比+4.94pct;净利率为20.52%/同比+3.47pct; 2023Q1 毛利率为78.56%，净利率为13.19%，公司智能系统组合的研发初具成效，相应的研发成本有所下降。

    技术研发与创新驱动，打造互联网电商优势。1）推出AI 外贸助手，接入ChatGPT：

    有助于改善用户体验，助力提升 ARPU 值，提升付费用户数量，AI 能够解决多语种及文化地区市场开拓困难的问题，或助力打开小语种市场；2）技术研发及自主创新优势：焦点科技长期从事互联网技术应用及电子商务平台开发，始终坚持自主研发及技术创新，在长期的实践中积累了丰富的互联网及电子商务技术及开发应用经验；3）品牌影响力、客户资源、市场渠道等先发优势：公司为国内出口型中小企业提供电子商务服务长达 26 年，积累大量优质 B 类客户资源、数据沉淀及客户信任，目前客户广度正随着时间不断增长，随着平台运营的日益精细，客户在平台的投入意愿也在逐步加深。

    盈利预测与评级：公司为跨境电商基础设施领先企业，持续受益于跨境电商行业增长与跨综服渗透率提升，静待海外经济需求拐点。预计2023-2025 年归母净利润分别为3.52/4.35/5.56 亿元，EPS 为1.13/1.40/1.79 元/股，对应2023 年6 月16 日收盘价的 PE分别为36.6/29.7/23.2 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、竞争加剧风险等