广道数字(839680)北交所个股研究系列报告：城市公共安全数字治理企业研究

公司成立于2003年，2016年11月25日挂牌新三板，2021年11月15日北交所上市。

    公司主营业务聚焦于城市公共安全数字管理领域，从事该领域内大数据智能化相关产品的研发、生产、销售及服务。公司收入主要来自于数据采集类产品，2022年数据采集类产品收入占比为91.94%。公司产品毛利率较高，2022年，数据集采产品毛利率为46.25%，数据智能化应用类产品毛利率为50.18%。公司销售区域主要集中在华中、华南、华东以及华北等地区，2022年这四大区域销售收入占比合计为98.01%。

    公司产品销售采用直销为主的销售模式，公司客户包括电信运营商、政府部门、其他企业（主要为经营场所类客户）。电信运营商是公司的直接客户，同时是终端客户的供应商，终端客户一般为政府相关部门或政府监管下的公共场所类客户。公司前五大客户集中度较高，近三年收入占比在90%以上。

    公司主营业务链条涵盖了数据采集、数据融合计算和数据应用分析三个方面。主营产品分为数据采集类产品和数据分析平台产品两大类。

    第一大股东金文明持有公司3 5 . 6 0 %股份，在公司担任董事长、总经理职务。

    第二大股东深圳市时代联线持有4 . 4 1 %股份，是赵璐控制的企业，赵璐在公司担任副总经理、财务负责人职务，兼任公司董事和董事会秘书。

    第三大股东深圳市摩高创业持有公司4 . 2 8 %股份，是公司离任董事彭武商控制的企业。

    第四大股东广东粤科汕华持有公司持有公司3 . 3 6 %股份，是广东省政府控制的企业。

    第九大股东持有公司1 . 5 7 %股份，最终控制方为深圳市国资委。

    公司持股5 %以上的股东或前十名股东之间不存在任何关联关系。

    2018年至2022年公司营业收入和净利润的复合增长率分别为17.57%和17.34%，公司成长性相对较好。

    盈利能力方面，公司毛利率整体呈下降趋势。2022年公司毛利率为46.39%，较2021年的44.96%回升了1.43个百分点，较2018年的53.28%下降了6.89个百分点。

    费用率方面，公司期间费用率持续下降，部分抵消了毛利率下降带来的负面影响。2022年公司期间费用率为24.04%，较2018年下降了10.61个百分点。但由于坏账准备计提金额较高，公司净利率依然出现下滑，2022年公司净利率为20.47%，较2021年的18.56%回升了1.91个百分点，但较2018年的22.58%下降了2.11个百分点。

    2018年至2022年公司应收账款余额持续上涨，2022年底达到38,263.07万元，较2018年底上涨25,541.97万元。2018年至2022年公司应收账款占营业收入比例逐年上升，在2022年达到125.12%处于较高水平。

    公司应收账款账龄较长，2022年底一年以内应收账款占比为67.86%，1-2年应收款占比约为31.87%。账龄较长导致坏账准备计提金额较高，2022年底坏账准备金额为2,538.37万元，对公司净利润影响较大。

    从期末余额前五名应收账款汇总情况来看，2022年底，公司前五大客户应收账款的余额占当期末应收账款总余额的比例在99%以上，与公司客户集中度较高情况一致。

    2022年，公司研发费用为3,097.06万元，同比上涨21.98%。研发费用率为10.13%，较2021年增长1.38个百分点。公司研发项目集中在数据采集，分析和应用方面。截至2022年末，公司拥有6项发明专利。

    资产周转方面，公司存货周转速度较快，但是应收账款周转速度较慢，周转天数持续增长，在2022年底达到378.22天。

    2018年至2022年收现比均在80%至90%之间。公司经营活动产生的现金流量净额波动较大，2018年、2019年和2021年为负数。

    公司主营业务聚焦于城市公共安全数字管理领域，从事该领域内大数据智能化相关产品的研发、生产、销售及服务。根据证监会2012年发布的《上市公司行业分类指引》规定、《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）和《挂牌公司管理型行业分类指引》，公司所处行业为“I65软件和信息技术服务业”。公司业务发展与新型智慧城市建设及城市公共安全领域的发展紧密相关，公司具体的细分行业为智慧城市下属的城市公共安全产业。

    城市公共安全产业链上游为软/硬件厂商，包括芯片、光学镜头、视频传感器、存储器、软件ISV、AI、云服务等。

    产业链下游为运营/集成类厂商，包括硬件系统集成商、应用系统集成商、项目集成商、销售渠道商和运营服务商等。

    终端客户包括政府、大型企业、中小型企业、居民等。

    公司主营业务为数据采集及分析类软件产品的研究、开发和销售，与新型智慧城市建设及城市公共安全领域的发展紧密相关。

    我国智慧城市市场规模持续增长，2021年，智慧城市的市场规模达到21.1万亿元，较2020年同比上升41.61%；预计2022年达到25万亿元，较2021年同比上升18.48%。

    受政策持续影响，我国智慧城市的投资规模呈现不断上升的状态，预计2022年，我国智慧城市投资规模达到313.85亿美元。

    城市公共安全产业涉及领域包括人民自身的生命财产安全和国家维护的社会安全稳定，以满足有效应对各类突发事件的需求为目的，涵盖了从事研发、制造、生产、销售并提供各种相应服务活动的部门、单位和社会组织的总集合体。城市公共安全产业是为政府应急管理、公众安全防护提供专业服务和技术支撑的产业，安全产业专业性强，针对不同防治领域的各类产品细分为多类产业。

    经过几年的建设，中国城市公共安全市场已初具规模。根据全国公安厅财政预算统计，全国各省/直辖市公安厅在公共安全领域的资金预算支出及与信息化建设项目资金预算支出从2017年约386.49亿元及17.83亿元，增长至2021年约436.91亿元及22.07亿元，年均复合增长率分别为2.48%及4.37%，全国公共安全领域的支出呈稳定上升趋势。

    城市公共安全产业未来整体发展趋势良好，行业内市场主体均保持着较高的竞争意愿，同时随着人工智能的发展，越来越多的厂商也加入了该领域竞争的行列。

    因此，该行业参与者较多、集中度较低、竞争较为激烈的总体竞争格局将在未来一定时间内保持不变。