导读：嵌入国际供应链的势头，越南比中国更猛。22年经济增长和外商投资均录得新高，但开放的另一面是美元收割和基建困扰。
1
2022年越南GDP增速8.02%，是1997年以来的最高水平。
2023年第一季度，GDP增速又差不多是历史最低（3.32%）。
进一步看，过去占 GDP 增速接近一半的“工业和建筑业”在第一季度不仅没有正向贡献，反而同比负增长0.14%。
这个过山车，转弯有点急，已经开始让市场担心“世界小工厂”的未来该何去何从？
2
第一个难题，楼市崩了！
在 2019 年前的十年间里，越南房地产市场经历了“黄金十年”。
但从2022年上半年开始，开发商老板违规融资被抓（FLC 董事长），央行老大宣布清查房地产信贷，价值为37万亿越盾的房地产坏账开始浮出水面。炒房客纷纷逃离。
根据越南建设部的数据，到了2023年第一季度，越南有超过1800家房地产企业停业，停业公司，比去年同期猛增61%。公寓、住宅和地皮的销售量比一年前下降了39%。越南建筑业萎缩0.82%，直接拉低了GPD的增长。
房地产变成了一个负产业，这个和中国的房地产现状，还真是有点像。
什么原因：
第一，越南收入购房比太高，炒房客手中的房子无人接盘。
2008年，胡志明市的房价每平方在1000美元左右，对于当时工资不到100美元普通人来说，已经是天价了。到2022年，胡志明中档房屋的价格已经达到4000美元/平米，高档房屋6000美元/平米。超过昆山，直逼上海。
第二，美元升值，被老美又收割！
美元资产收益上涨，外资抛盘，也给了越南房地产致命一击。外国人在越南买房，产权50年，到期自动可以再续期50年，相当于100年。法律规定外国人买的房子不可以出租（可以私下租），但买后3年可以再卖给当地人。仲量联行(JLL)之前一份数据显示，越南房地产市场占全国吸引外资总额超12%。
为了防止房地产危机的进一步扩大，越南监管机构颁布 2023 年第 08 号法令，放松监管；但总体而言，房地产行业去杠杆带来的阵痛大概率还没有结束。
3
高温干旱引发的电力短缺。
IMF专家年初曾认为：2023-2024年越南是全球经济亮点之一，增速8%将远超中国。但IMF显然不是能源专家。
多年来，越南电力，本身就不“富裕”！
2022年工业发电量，中国是8.4万亿千瓦时，人均约6000千瓦时；相比之下，2021年越南发电量约2550亿千瓦时，人均2600千瓦时。
今年夏天，越南又遭遇了极端高温干旱的天气。水电没水了！
烧煤吧！今年5月，越南进口煤炭505.8万吨，同比增长76.3%。为了节约能源，不少公路一半的路灯都关掉。
这还不够， 5 月底，越南与中国广西签署了 110 千伏深沟至芒街联网工程购售电协议，时隔 7 年中国首次恢复对越供电。但这依然无法缺电难题。
三星、鸿海、松下等产业链转移的大牛们被迫停产，还有1.1万家企业限时停产。
更令这些企业崩溃的是，跳闸断电并不总是按照日程表进行，越南欧洲商会对此十分愤怒，要求尽快解决“频繁且毫无征兆的停电”。
往前看，更要命的是传说中的超强厄尔尼诺就要来了！
越南的订单怎么办？
4
从新视角，对比中国与越南——大就是美，稳就是快！
中国房住不炒和清洁能源转型，似乎率先为越南成为“世界小工厂”指明了方向。
但越南的困境，会比中国更多。
目前胡志明市制造业外企一线普通劳动者月工资，约合3000元人民币，越方中层约合5000元人民币，已逐渐接近中国三四线城市水平。
安永：越南北部重点产业分布
根据越南政府发布《2030年首都河内发展行动计划》，力争2025年人均GRDP达到8300至8500美元左右。也与部分国内二线城市接近。
美元收割世界后，越南房价一地鸡毛，但劳动力成本依然攀升！
另一方面，前越南的房产危机和能源危机，更显示中国的优势，不仅仅是基于劳动力成本。
欧盟将在今年10月启动碳边境调节机制（CBAM），即所谓的碳关税。惠誉报告指出，仅有少数亚太国家实施了碳定价或碳税，可以抵消CBAM生效后的部分负担。这些国家包括中国，但不包含越南。
除了碳交易机制逐渐成熟，广阔的腹地，也使得我们实现双碳目标游刃有余。
根据6月21日中国电力建设发展大会公布的数据，三年来，中国在沙漠戈壁、荒漠地区规划建设大型风电光伏基地，完成煤电机组节能降碳改造、灵活性改造、供热改造超 4.8 亿千瓦，全国非化石能源发电装机占比达到 50.9%，历史性超过化石能源装机。
越南总理范明政5月紧急出台了《第8个国家电力发展规划》，计划投入1347亿美元发展电力，但只有在2030年后，“才不会有新的燃煤发电项目”。
地形狭窄，人口密集，确实也没什么办法？
本文作者：唐韵 （有情怀的产业分析师，专注发现风险价值）