芯海科技(688595)：车规认证新进程 产品丰收再跃升

投资要点

    2023 年6 月16 日，芯海科技获国际独立第三方检测、检验和认证机构德国莱茵T?V 集团颁授ISO26262 功能安全管理体系ASILD 认证。

    步入汽车功能安全前列。公司正在重点围绕域控制器，将推出应用在新能源“三电”系统、底盘安全、动力系统等场景，全力开发满足ISO26262 功能安全要求的MCU 及模拟信号链产品；公司现已有车规压力触控芯片CSA37F62、车载PD 快充芯片CS32G020Q、高可靠车规MCU 芯片CS32F036Q 等多款产品相继通过AEC-Q100 车规级认证；此次通过ISO26262 认证标志着芯海科技在汽车功能安全方面走在行业前端，具备充足的能力开发功能安全标准中最苛刻的ASILD 级别的汽车芯片产品；此外，公司仍在大力推进IATF16949 的质量管理体系建设，持续完善供应商准入制度，贯彻落实汽车零失效的质量管理理念。

    三驾马车持续提供新动力。芯海科技拥有三大产品线，模拟信号链芯片方面，公司2022 营收同比增长40.36%，如高精度ADC、AFE 产品，在工业测量、智能家居感知、高端消费等领域稳定增长，BMS 在锂电管理领域切入行业标杆客户后形成规模出货；MCU 方面，2022 年高性能32 位MCU 占MCU 产品比例快速提升到62%左右，在工控、锂电管理、电源快充、汽车电子等领域持续拓展优质客户并形成规模出货；健康测量AIOT 芯片受益于智能仪表及鸿蒙生态业务发展，物联网智能设备接入量及智能健康设备应用需求的快速增长拉动营收。

    强研发迎接产品丰收期。公司持续加大在工业、计算机、汽车电子等方面研发投入力度，2023 年Q1 人员规模较上年同比增长18%；应用于笔记本电脑、电动工具、无人机等领域的2-5 节BMS 产品顺利推出，并导入头部客户开始小批量验证，有望今年贡献收入；面向商业储能和新能源车的BMS 研发正在按计划进行；同时，新一代车规级的高精度Sigma-DeltaADC 及应用于工业领域的高速高精度SARADC 已经正式立项也将于今年上市；MCU 方面，公司计划推出更多基于M0-M33 内核的F 系列通用产品和G 系列工业控制产品，首款支持UCFS 融合协议的MCU 芯片，也将于本年度实现量产，多产品线有望迎来业绩亮眼增长。

    投资建议：

    公司车规认证顺利通过，步入汽车功能安全前列，我们预计公司2023-2025 归母净利润0.1/0.5/1.1 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：

    新品导入不及预期风险；市场竞争加剧风险；半导体周期下行风险。