海信家电(000921)：股权激励落地 坚定发展信心

投资要点

    覆盖范围较广，激励力度较大。公司发布2022年A 股员工持股计划（草案）和2022 年A 股限制性股票激励计划（草案），两个计划拟授予限制性股票数量共计为4131.8 万股，约占总股本的3.03%。公司拟以每股6.64元的价格授予约626 名激励对象。我们认为，公司本次员工持股计划覆盖范围广且激励力度大。一方面，此次方案覆盖高管、中层管理人员及核心骨干人员或高达626 人，激励对象中亦包含部分外籍人员，员工积极性调动范围较为全面；另一方面，此次方案股总费用预计为2.57 亿元，激励力度相对较大，对员工积极性调动较为充分。

    考核目标稳健，坚定发展信心。本次员工持股计划考核年度为2023-2025年三个会计年度，分为公司和个人两个层面逐年考核。其中，公司层面触发值为2023-2025 年度净利润较2021 年增长率分别为50%、69%、87%，目标值为2023-2025 年度净利润较2021 年增长率分别为62%、86%、109%；个人层面要求完成个人绩效考核。若达成触发值解锁条件，则公司2024 年/2025 年净利润同比增速为12.67%/10.65%；若达成目标值解锁条件，则公司2024 年/2025 年净利润同比增速为14.81%/12.37%。我们认为公司该考核目标稳健，彰显了公司未来发展的信心。

    盈利预测与投资建议：公司多元化战略稳步推进，空调主业维持稳增，冰洗业务逐步复苏，看好三电与海信协同加强。伴随股权激励落地，公司团队活力有望释放。我们下调公司盈利预测，预计2022-2024 年EPS 为0.99/1.24 /1.51，12 月30 日收盘价对应动态PE 分别为13.24 /10.59 /8.71，维持“买入”评级。

    风险提示：经济下行超预期、新业务增长不及预期、行业竞争加剧