华铁应急(603300)公司点评：联手华为云加快数字化转型 构筑成长核心软实力

与华为云签约合作，加速数字化转型。据公司官方公众号，2023 年7 月1日，公司与华为云在深圳签署全面合作协议，双方拟在数字化转型、数据治理及数据底座建设、公有云、联合市场推广和联合人才培养等领域积极开展深入合作，共建设备租赁行业数字化能力体系。华为在过去30 多年的发展历程中，已积累丰富的流程建设和数字化转型经验，各主要领域数字化专家队伍实力强劲。华为云作为华为公司数字化产品和服务能力外溢的专业公司，有望为华铁应急在流程变革及流程数字化运营提供重要支持，且未来双方还可运用数字化手段共建数据底座，一方面可进一步挖掘设备租赁行业数据价值，另一方面可提供更好的租赁服务。

    持续推动数字化水平，构筑成长核心软实力。领先的设备租赁管理体系不仅提升客户体验，同时也可在扩张过程中实现“熵减”，创造巨大的经济效益，是设备租赁企业持续快速成长的重要软实力。公司近年来持续通过数字化转型赋能成长：1）擎天数字化管理系统：经过3 年迭代升级已完成设备IOT平台、仓储物流、订单合同、设备资产、调度中心、人员管理考核、财务结算、风控中心等业务模块建设，精准匹配实际管理需求，持续推动公司提质增效；近期公司公告拟设立子公司哈雷科技，进一步优化“擎天”系统，在强化自身服务能力的基础上，已具备外延服务能力。2）区块链赋能轻资产业务：公司与蚂蚁链合作推出TBOX 产品，通过区块链芯片与设备物理级链接，保障设备运行数据不可篡改，确保设备运营数据和维保数据详细记录并真实有效，以此解决和轻资产合作方的信息不对称问题。当前公司已与徐工广联、苏银金租和海蓝控股等公司展开合作，2022 年合计转租10392 台，资产规模14.2 亿元，实现营收1.82 亿元，后续轻资产业务有望提速。

    高空作业平台突破10 万台，龙头持续受益市场快速扩容。据公司官方公众号，2023 年6 月底公司高空作业平台管理规模突破10 万台，较2022 年底的7.8 万台增加2.2 万台。按照该趋势，2023 年公司有望增加高空作业平台超4 万台，较2022 年明显提速（新增约3.1 万台）。目前公司出租率恢复明显，高空作业平台有望持续成为公司成长核心动能（2023Q1 营收5.9亿，同增95%）。行业来看，我国高空作业平台行业持续高景气，市场保有量快速增长（2018 年以来复合增速超40%），当前保有量已超50 万台（华铁应急市占率约1/5），预计未来几年有望继续保持较快增速，2025年国内保有量有望突破100 万台，公司作为行业龙头之一有望持续受益市场快速扩容。

    投资建议：我们预测2023-2025 年公司归母净利润分别为8.6/11.3/15.0 亿元，同增33%/32%/32%，EPS 分别为0.44/0.58/0.77 元，2022-2025 年CAGR 为33%，当前股价对应PE 为12/9/7 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：数字化转型不及预期，主要设备出租率下行风险，行业竞争加剧致租金下降风险，融资进度不及预期风险等。