公告要点：中国重汽发布2023 半年报业绩预告，实现归母净利润4.65~5.29 亿元，同比+45%~65%；扣非后归母净利润4.37~4.97 亿元，同比+45%~65%；对应2023Q2 归母净利润2.41~3.05 亿元，取中值2.72亿元，同环比分别+39%/+22%，Q2 业绩表现略超我们预期。
国内宏观经济向好，公司规模效应提升、产品结构优化叠加折扣边际回收三重因素共振，驱动公司业绩同环比高增长。2023Q2 重卡行业累计实现批发销量约23 万辆（6 月重卡销量预估为7.2 万辆），同环比分别+57%/-4%，同比大幅增长主要系去年同期国内疫情封控导致基数较低，环比小幅下滑主要系季节性因素所致。重汽集团角度，我们预计2023Q2整体批发销量保守预估为6 万辆，同环比+78%/-11%，同比表现领先行业整体。我们预计重汽A 股Q2 销量环比Q1 依然提升，营收同环比保持增长；同时持续优化产品结构，Q2 重卡行业终端折扣小幅回收，终端降价抢份额趋缓，规模效应提升、产品结构优化叠加折扣回收，均价提升同时毛利率改善，公司Q2 业绩同环比高速增长。
国内复苏+出口爆发，海内外持续共振，重汽公司有望保持持续高增长。
2023 年全年来看，我们预计重卡行业批发销量达88 万辆，其中出口（中汽协口径）/国内分别为27/61 万辆，同比分别+55%/+29%；重汽集团于重卡出口细分市场持续保持接近50%的较高市占率，全年批发口径市占率有望受益出口占比提升而大幅提升，带动整体规模效应和盈利双增长。此外，公司持续推进新能源转型，布局混动/纯电/氢燃料电池等技术的研发装车，智能化转型同步加速，面向未来高质量清洁发展，保证公司长期竞争力领先。
盈利预测与投资评级：看好重卡行业周期上行背景下龙头表现。我们维持公司2023~2025 年营业总收入为393/562/630 亿元，归属母公司净利润为10/14/20 亿元， 分别同比+370%/+43%/+41% 。对应EPS 为0.85/1.22/1.72 元，对应PE 为19/13/9 倍。鉴于中国重汽持续保持国内重卡整车制造行业龙头位置，我们认为中国重汽应该享受更高估值溢价，维持 “买入”评级。
风险提示：重卡行业复苏不及预期；原材料价格大幅波动。
中国重汽(000951)2023半年报业绩预告：出口持续爆发向上 Q2业绩表现靓丽
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