长安汽车(000625)新车点评：深蓝S7定价超预期 上市交付有望带动销量加速向上

事件描述

    2023年6月25日，长安深蓝S7正式发布。新车具备增程版与纯电版，增程版有121Pro、121Max、200Max三款车型，指导价分别为14.99万、15.99万、16.99万元；纯电版有520MAX、620MAX两款车型，指导价分别为 18.99 万、20.29万元。

    事件评论

    深蓝 S7 定价超预期，车型空间感与豪华性强。深蓝旗下第二款车型深蓝 S7 正式上市，新车为长安EPA1平台首款量产SUV，定位中型SUV。1）售价：车型增程版指导价为14.99-16.99万元，纯电版指导价为18.99-20.29万元。其中增程版入门款车型较预售价低2万元，较宋PLUS DM-i冠军版低近1万元，定价超预期。2）尺寸：深蓝S7长/宽/高分别为 4750/1930/1625mm，轴距 2900mm，与 10-20 万元价格带其他自主插混车型相比，车型宽度与轴距领先，空间感强。3）动力性能：纯电版 CLTC工况下提供 520km、620km两种续航里程，零百加速分别为6.7s、7.5s；增程版CLTC工况下综合续航最高达 1120km，馈电油耗 4.95L/100km.4）其他配置：车型全系搭载高通骁龙 8155 芯片，配备 AR-HUD 全息式增强现实系统，具备 53 英寸成像尺寸；配备前排双零重力按摩座椅，可编程智能交互灯组。整体来看，车型空间感足、配置豪华属性强、售价具备强竞争力。10-20 万插混赛道处于快速增长期，深蓝S7 有望成就爆款车型。

    公司打造爆款能力强，自主转型，电动智能助力新阶段开启。长安汽车具备强品牌定位与技术研发实力，新一轮新能源浪潮中，公司积极布局智能电动转型。纯电方面，深蓝与阿维塔双驾护航，车型平台技术领先，产品持续放量，规模效应增强提升盈利能力；插混方面，公司燃油车时代即具备较强的爆款塑造基础，2023 年积极调整首款智电 iDD 车型推出过程中前期暴露的问题，技术升级与渠道改革并进，插混车型逐步落地，有望重塑爆款车型。

    短期来看，公司业绩表现优异，深蓝 S7 等新车上市带动销量进一步提升。公司自主扣非利润2022Q4为34.28亿元（上年同期为-4.14亿元），2023Q1为15.44亿元，业绩表现优异。随着深蓝S7上市交付，以及后续智电iDD车型落地，将带动销量进一步提升，规模效应增强有望进一步提升盈利能力。预计2023-2025年归母净利润分别为82.0 亿、103.4亿、114.9亿元，对应PE分别为15X、12X、11X，维持“买人”评级。

    风险提示1、芯片短缺影响反复；

    2、终端需求弱于预期。