豪鹏科技(001283)：被低估的细分赛道龙头 股权激励彰显长期信心

豪鹏科技发布公告：公司计划实施股权激励，授予限制性股票240 万股，首次授予200 万股，授予对象212 人。

    投资要点

    业绩表现韧性十足，盈利有望持续修复

    公司2022Q3 实现收入9.8 亿元/yoy+20%/QoQ-3%,实现归母净利润0.62 亿元/yoy-12%/QoQ+40%，环比持续提升。盈利能力方面，公司2022Q3 毛利率为23%，环比提升4 个百分点，净利率为6.4%，环比提升约2 个百分点。费用率方面，公司2022Q3 期间费用（含研发）率为9.4%，环比保持稳定，其中研发费用率约5%，维持高强度研发投入。

    整体而言，公司业绩表现可圈可点，伴随原材料价格下行，公司盈利能力有望持续修复。

    优化激励机制，股权激励彰显成长信心

    公司拟实施股权激励，授予240 万股，其中首次授予200 万股，授予对象212 人。公司层面考核2023 年收入不低于45亿元，2023 年及2024 年累计收入不低于100 亿元，2023 至2025 年累计收入不低于170 亿元，未来3 年复合增长率超22%，公司对中长期增长信心足。

    优化激励机制，理顺治理逻辑，对收入端考核彰显中长期成长信心。在原材料价格下行背景下，公司盈利能力有望持续修复，结合收入端成长信心，公司业绩有望维持良好增长。

    镍氢龙头，深耕消费锂电，不断扩张能力边界公司2002 年成立，成立之初专注于镍氢电池的研发、生产及销售，2008 年发展锂电软包电芯业务，2011 年发展锂电模组。公司2022 年上半年锂电软包业务收入占比52%，圆柱占33%，镍氢占约14%。公司客户主要覆盖便携式储能、笔电、蓝牙音箱、车载T-Box 等领域。此外，公司在全球小型镍氢电池市场份额排名第一，细分赛道龙头。

    公司当前业务主要覆盖便携式储能、消费等领域，未来公司有望积极拓展新业务，以电池为核心，拓展能力边界，打开成长空间。

    盈利预测

    预计2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为2.39/3.51/4.50 亿元，eps 为2.98/4.39/5.63 元，对应PE分别为18/12/9 倍。公司在储能、消费领域竞争力不断强化，拓展能力边界，优化治理结构，长期公司成长可期，给予公司“买入”评级。

    风险提示

    政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；股权激励考核不达预期。